国泰央企改革股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度市场整体走势类似二季度，高开低走，成交量逐步萎靡，最终季度沪深300下跌4%，中证800下跌4.3%，创业板指下跌9.5%，万得普通股票型基金指数下跌7.8%，我们所管理的央企改革组合下跌0.6%。
7月市场表现相对良好，非银作为权重股带动指数上行，但随着7月末美元指数开始见底回升，美债收益率不断上行，市场刚刚恢复的风险偏好再度下行。特别是海外投资者，在更高收益率的债券带动下，对于权益市场的配置力度减弱，外资不断流出进一步加重了市场的下行压力。尽管政治局会议以来，政策底部明确确立，针对于资本市场、房地产市场等领域的呵护政策频发，但市场反馈冷淡。甚至出现了8月28日惊人的K线走势。
我们认为，8月以来美元和美债利率超预期强势，主要有两个原因，一是美国经济韧性大超预期。美国制造业PMI出现底部回升的同时，劳动力市场继续保持紧张，职位空缺数不降反升，二次通胀的风险也有所增加。二是美国财政可持续性也屡现危机，致使美债供求失衡，市场避险情绪上升。超预期强势的美元和美债利率意味着全球流动性的收缩，尤其是新兴市场的离岸美元迅速回流，导致资产价格集体承压。A股作为典型的新兴市场风险资产，自然也受到同样的影响。
报告期内基金的业绩表现
本基金A类本报告期内的净值增长率为-0.57%，同期业绩比较基准收益率为-2.84%。
本基金C类自新增C类份额以来的净值增长率为-1.01%，同期业绩比较基准收益率为-0.77%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
必须看到，三季度各部门在政治局会议的框架下，围绕“扩大内需、提振信心、防范风险”出台货币、财政、地产、消费等多项稳增长政策，带动经济在三季度出现了较为明显的改善，8月工业企业利润同比增长17.2%，实现自去年下半年以来首次正增长。制造业PMI环比上升0.4个百分点，其中生产指标和新订单指数显示供需端均有所回暖，8月社会消费品零售总额同比较上个月回升2.1个百分点。中秋、国庆旅游消费人均旅游支出回升，且为2020年主要节假日以来，首次超过疫情前水平。值得关注的是地产方面，虽然政策刺激较多，但是金九成色不足，未能比8月成交出现显著改善。但氛围整体偏暖，政策仍有发力空间，关注后续销售方面是否出现实质性改善。
总的来看，国内经济的下行趋势已经得到扭转，但斜率需更多时间确认，市场暂时并未对这一扭转给与相应的表现。从过往经验来看，经济下行期的逆转阶段，市场往往滞后反馈大约一个季度，如2012年三季度、2018年四季度等，原因大抵在于投资者需要拐点过后的一段时间来确认拐点，而非身处拐点之时就能意识到拐点所在。我们认为，经济的修复有待得到市场积极反馈，过低的风险偏好仍有较大的修复空间，我们对于四季度行情依然比较看好，所以整体仓位较高，配置偏向于权重板块和个股。