国泰央企改革股票A

报告期内基金投资策略和运作分析
2015年世界经济的一个显著特征是发展趋势的分化和复苏的不均衡。美欧等发达经济体基本保持了温和复苏的势头,大部分新兴市场国家则面临较为严峻的经济下行压力。这种局面加剧了世界经济不平衡,使未来面临更大复杂性和更多的不确定性。
2015年中国 GDP 增速 6.9%,工业增加值 6.1%,固定资产投资增速 10%。12月 CPI 为 1.6%。
美元兑人民币汇率从 2015年初的 6.15左右上升至 6.47,人民币贬值是过去几年都不曾出现的新挑战。2016年 1-2月份经济数据依然差强人意,显示经济下行压力仍存,同时通胀回升,引起滞胀担忧。从信贷数据及政策指引来看,稳增长的措施已在逐步实行。
2016年 1月份 A 股调整,我们认为主要原因是 2015年四季度反弹后整体估值偏高,叠加人民币贬值速度超预期,导致投资者风险偏好下降。在市场快速下跌时我们总体保持中性仓位,减持了 2015年四季度涨幅较大且估值较高的传媒股、市场预期较足的改革转型类股票,增持了业绩仍具成长性且估值合理、受益于市场化改革的成长股及受益于稳增长政策的周期股。在 3月份美联储议息会议释放超预期鸽派态度后及时提高仓位并加大了组合弹性。
报告期内基金的业绩表现
国泰央企改革在 2016年第一季度的净值增长率为-17.87%,同期业绩比较基准收益率为-12.27%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2016年我们面临的局面比以往更加复杂严峻。从外围环境来看,美联储加息带来的美元回流对全球经济体都造成压力,特别是新兴市场国家的资本外流压力可能更甚。从国内形势来看,经济增长持续放缓,人民币贬值可能压制货币政策宽松空间,地方政府债务压力依然较大,财政政策空间有赖于赤字率提升。经济内生增长动力不足,投资者期待供给主义改革为下一个黄金发展期奠定基础。从资本市场来看,IPO 与再融资需求、产业资本减持增大了股票供给;同时由于中期前景不明朗,投资者心态不稳,助推股市波动。这些都是我们在新的一年面临的挑战。
另一方面,历史证明,真正的出路往往是在动荡与试探过程中摸索出来的,破立并存。
在经济结构转型过程中,固然面临着过剩产能出清、打破刚性兑付等问题,但我们也看到新兴产业的蓬勃发展,如互联网+、传媒、教育、环保等,能够切实满足社会新兴需求的行业龙头增速依然较快,这指出了中国经济将来的发展方向,也是我们重点关注的方向。
3月份投资者风险偏好回升助推市场反弹。站在当前时点,我们会在注重控制风险的同时保持开放心态,把握投资机会,努力做到自上而下和自下而上相结合。本基金下一阶段将关注以下几个方面的投资机会:(1)央企及国企改革推进受益的蓝筹板块和个股,包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革或供给侧改革的非国企;(2)符合经济结构转型方向的成长性行业,如信息服务、环保、传媒、高端装备制造等;(3)业绩增长确定性强的食品饮料和医药等消费品行业;(4)管理优秀、执行力强、积极转型的传统行业龙头。
本基金将一如既往地恪守基金契约,在价值投资理念的指导下,保持积极心态,做好大类资产配置、行业轮动及个股选择,注重组合的流动性,力争在有效控制风险的情况下为投资者创造最大的价值。