华商信用增强债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度经济增速出现明显下滑。7月工业增加值同比增长4.8%，增速环比上月下降1.5个百分点，大幅低于预期，8月工业增速继续回落0.4个百分点，投资和金融数据表现一般，出口增速进入负值区间，结合二季度情况看，宏观经济下行压力正逐步加大。通胀走势出现一定分化，CPI同比增速创出年内新高，而PPI增速跌至年内低点，原因在于猪肉价格上涨带动CPI增长较多，而大宗商品价格受需求拖累而下降。 三季度宏观政策出现一定边际变化，政策稳增长意图有所体现。LPR形成机制改革，实体经济融资成本有望逐步下降。由于海外经济和政策波动，美元兑人民币汇率跌破7，间接形成对出口部门的支撑。金融机构存款准备金率再度下调，有效增加金融机构支持实体经济的资金来源，并加大对小微、民营企业的支持力度。同时市场对四季度新增专项债发行额度的预期增加，财政政策预期更加积极。 三季度债券收益率明显下行，经济增速下行、流动性相对宽松是债市走牛的主要原因。尤其8月上旬利率大幅下降，债券市场对风险偏好、政策放松预期有积极的反映，9月以后，由于国债利率绝对水平较低，相对水平又是历史低位，债券资产吸引力下降，叠加政策边际变化，债市总体弱势震荡。实体经济下行压力较大，企业盈利超预期兑现的概率较低，股市三季度先跌后涨，波动性较大。 三季度本基金保持相对高杠杆运行，控制资金成本，维持中性的久期水平，适度参与利率和高等级债券的交易性机会。股票投资继续保持行业和个股的有选择的分散，寻找基本面改善的行业和个股，控制权益总仓位不会太高。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华商信用增强债券型A类份额净值为0.890元，份额累计净值为0.890元，基金份额净值增长率为1.48%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.50%，本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率0.02个百分点。 截至本报告期末华商信用增强债券型C类份额净值为0.875元，份额累计净值为0.875元，基金份额净值增长率为1.27%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.50%，本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率0.23个百分点。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望