华商信用增强债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2019年四季度中国经济增长动力仍显不足，景气指标小幅波动，但预期层面出现一定改善，主要原因在于三季度政策效应有所体现，汇率、利率和准备金率都进行了调整，财政政策预期更加积极，叠加中美关系的缓和。投资方面，固定资产投资仍处于下行趋势，地产投资支撑总体投资增长，但制造业和基建投资都处于相对低位。通胀方面，CPI和PPI走势背离，中国宏观经济增速放缓，尤其是投资需求放缓，工业品价格总体回落，PPI落入负值区间，CPI同比涨幅走高，结构性特征明显，要警惕通货膨胀预期发散。
总体看，通胀形势限制了短期货币政策的空间，但内需动力缺乏是政策面临的长期问题，经济下行压力较大，稳增长仍是政策目标，近期货币政策继续向稳增长倾斜。
债市表现上看，四季度利率债小幅波动，10年国债收益率波动区间在3.1%至3.3%，没有形成趋势性行情。通胀是推动收益率上行的重要因素。11月以来MLF利率出现下降，同时资金利率相对较低，带动债市利率水平小幅下降。股市方面，四季度尤其是12月，股票市场出现明显反弹，市场对稳增长政策以及经济基本面维持平稳的预期有所增强。

本基金保持相对高杠杆运行，控制资金成本，维持中性的久期水平，适度参与利率和高等级债券的交易性机会。股票投资继续保持行业和个股的有选择的分散，寻找基本面改善的行业和个股，控制权益总仓位不会太高。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华商信用增强债券型A类份额净值为0.884元，份额累计净值为0.884元，基金份额净值增长率为-0.67%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.31%，本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率1.98个百分点。
截至本报告期末华商信用增强债券型C类份额净值为0.868元，份额累计净值为0.868元，基金份额净值增长率为-0.80%，同期基金业绩比较基准的收益率为1.31%，本类基金份额净值增长率低于业绩比较基准收益率2.11个百分点。