国泰新目标收益保本混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2018年一季度债券收益率整体下行受多方面因素共同影响，第一，央行定向降准、临时准备金动用安排等维稳措施下市场整体流动性超预期宽松，并且两会维稳及金融机构改革令强监管节奏趋缓，政策面边际利好债市表现；第二，融资放缓对经济下行拖累预期有所加重，通胀短期受春节错位冲高而将回落，也对债市形成支撑；第三，中美贸易战加剧市场避险情绪升温，也对收益率下行推波助澜；第四，经历2017年四季度债市调整，机构久期普遍较低，尤其对长端利率债仓位也不高，微观交易结构也对长端利率下行形成支撑。全季度来看，1年国债下行47bp至3.32%，10年国债下行14bp至3.74%，1年国开下行67bp至4.01%，10年国开下行18bp至4.65%，信用债收益率降幅普遍在25-40bp，信用利差多数有所收窄、幅度在10bp附近。 回顾过去一季度，资金面整体保持宽松，管理人也始终保持适度杠杆，同时增配了一定的3年内中高评级信用债，组合久期基本维持在1-2年之间波动。股票方面，一季度减持了金融地产和前期超额收益明显的个股，加仓了业绩增长兑现性强并且估值有吸引力的成长股。
报告期内基金的业绩表现
国泰新目标收益保本在2018年第一季度的净值增长率为0.59%，同期业绩比较基准收益率为0.68%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望二季度，资金面和监管态度逐渐明朗下，影响债市的主要因素仍在于基本面的边际变化。3月官方制造业PMI好于预期，节后复工生产和需求均有所回升，但上游价格指数继续回落，高频数据显示高炉开工率和电厂耗煤量3月以来开始回升，新建住宅商品房价格环比下跌，二手房价格回暖。监管对地方政府融资进一步规范，房地产和基建投资受制于资金来源下行压力加大。此外，随着央行和银保监会人事变动揭晓，新监管体系成立，后续监管或相继落地，短期形成冲击，长期扰动则收敛。海外市场来看，鉴于中美贸易战可能更多体现为美国作为加大我国金融服务业开放、增加知识产权保护等领域的谈判筹码，后续事件演变可能随着协商、谈判而逐渐解决。综合来看，经济开年高增持续性值得关注，基本面放缓仍是驱动后期收益率回落的重要信号，二季度可适当拉长组合久期，个券以利率债和中高等级信用债为主，仍应规避低评级信用利差走阔的风险。 基于上述判断，债券方面，管理人将密切跟踪基本面数据变化，择机拉长组合久期，增配个券以中高评级为主，同时规避低评级信用利差走阔带来的估值风险。股票方面，仍旧把握确定性强的结构性机会，即上市公司盈利增长推动的市值增长的投资机会。继续持有业绩维持较高增速的优质成长股并择机增持，并积极挖掘新标的。看好符合经济转型方向的子行业，例如光伏、电子、新能源汽车。看好受益于消费升级的消费品行业，例如轻工、家电、医药商业、食品饮料。