国泰新目标收益保本混合

报告期内基金投资策略和运作分析
2016年开年以来,美联储加息预期升温、离岸人民币贬值速度加快、1月份外汇储备继续快速下降等多重因素,导致投资者对于经济失速下滑及流动性均产生担忧,股票市场经历了一轮快速下跌。
但 2016年经济增速下有 6.5%底限,且高频数据部分呈现出短周期好转迹象;虽 2月份CPI 超预期,但我们认为全年通胀可控,央行因通胀而改变货币政策取向的概率不高,整体货币环境仍然处于较为宽松的状态,M2全年增速目标 13%;同时人民币贬值压力减小,市场风险偏好有所回升,股票市场在大幅下跌之后出现一定反弹。
债券市场方面,在收益率继续大幅下行概率较低的背景下,基本呈现震荡走势,我们对债券市场的观点较为中性。
2016年我们强调资产配置的重要性。股票方面严格控制仓位、同时精选弹性较高的成长性个股进行操作,同时在市场底部进行了小幅加仓。债券方面,我们较为均衡的配置了信用债和利率债,防范信用风险,同时保证充足流动性,并进行了适当的波段操作。
报告期内基金的业绩表现
国泰新目标收益保本在 2016年第一季度的净值增长率为-0.60%,同期业绩比较基准收益率为 0.68%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望全年,我们认为只要经济增速能够稳住、流动性维持较为宽松的状态、汇率不出现大的风险,那么资本市场仍然存在较多的投资机会。我们站在当前时点来观察这三个要素,一是经济基本面,3月以来宏观经济短期回暖的迹象逐渐增多,包括耗煤量、高炉开工、挖机利用小时数等高频数据都有显著改善,产成品库存同比数据接近历史底部,存在一定补库存可能,主要经济体制造业 PMI 出现改善,外需也有一定好转可能性;二是流动性,我们认为年内 CPI 走势应该是“N”型走势,3、4月份很大概率是年内高点,因此通胀压力可控,预计货币政策维持较为宽松的状态不变;三是汇率,耶伦鸽派言论极大推迟了美联储加息的节奏,如果二季度内只要央行不主动对汇率采取措施,人民币贬值和资本外流的压力或将较小。
在股票市场方面,市场经过前期下跌之后,大部分风险已经得到释放,同时,此前引起下跌的负面因素也在近期得到基本化解,我们认为短期可以对股票市场适当乐观,当然中期仍需要密切观察关键指标的变化。因此短期在股票操作上我们会偏向积极,适度收缩股票仓位的同时精选弹性较高的个股,我们看好的行业仍然是成长型行业,重点选择估值合理的成长股,包括受益于大众消费升级的娱乐传媒行业、医疗行业、先进制造业、改革受益行业等。
债券市场方面,资金面可能构成小幅扰动因素,预计债券市场仍将维持震荡格局,保持中性观点不变。我们在债券操作方面会基本延续一季度的策略,均衡配置、保证流动性、同时注意严格防范信用风险。