国泰新目标收益保本混合

报告期内基金投资策略和运作分析
我们站在年初时点,判断流动性转向中性,在这样的背景之下,A股市场大概率仍然是区间震荡格局,但是会存在结构性行情。面对整体估值可能下移的风险,我们需要精选业绩增速更高的成长股,同时对估值的要求更为严格。股票投资方面,我们一直坚持成长股的风格,行业配置上集中于环保、园林、消费电子、通信、医药、白酒等行业,在其中精选业绩高增长的公司。
债券市场方面,目前债券市场仍然处于调整阶段,监管的基调依旧是以防范金融系统风险、抑制金融泡沫为主。因此组合仍然以防御为主,维持短久期和高流动性,严格规避信用风险,力争有效控制回撤,首要追求本金安全。
报告期内基金的业绩表现
国泰新目标收益保本在2017年第一季度的净值增长率为1.00%,同期业绩比较基准收益率为0.68%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望2017年的A股市场,我们认为货币政策的“稳健中性”是重要关键词。目前监管层降杠杆、防风险的政策导向明显,货币政策从2016年较为宽松的状态,转向2017年的稳健中性,我们认为在流动性中性的背景之下,指数仍然大概率会维持区间震荡的格局。
站在目前时点,我们认为经济缓慢复苏仍在持续、不必担忧经济下滑,通胀可控、货币政策的中性重在降杠杆防风险而不在控制通胀,同时美联储加息已很大程度包含在市场预期之内,股票市场没有大幅下跌的风险。在这个基础上,我们认为市场存在较大的结构性机会,可以积极寻找具备高成长性的行业和个股,当然同时需要较为合理的估值与高增长相匹配,因为在流动性中性背景下,市场整体估值的提升受限,但业绩确定性高增长的个股,反而有可能获得投资者追捧从而产生估值溢价。我们目前看好的行业和板块包括PPP、电子、通信等;密切关注投资机会的行业包括娱乐传媒、教育等。
债券市场方面,2017年货币政策除了稳健中性之外,同时央行更加注重防金融泡沫和去杠杆,资金面边际收紧的局面短期内难以缓解,除非经济基本面和通胀有超预期下行。
因此在债券操作上,我们将维持短久期和高流动性。在前期债券调整中期限利差不断缩小,短端性价比凸显,且绝对收益率已回升至相对较高的水平,短期以控制久期提高债券组合收益为主要目的。