报告期内基金投资策略和运作分析
2017年一季度,A股市场呈现小幅、盘升趋势。上证指数涨幅3.83%、沪深300涨幅4.41%、深成指涨幅2.47%、中小板指数涨幅4.22%、创业板指数跌幅2.79%。同期,申万生物医药指数涨幅0.71%。整体上看,低估值的行业龙头企业表现较佳、而创业板在一季度落后于主板。医药行业整体表现不好,涨幅负于沪深300指数3.7个百分点。本基金在一季度实现收益为-0.81%。
本基金属于医药行业股票投资基金,按照基金契约与法规规定,在本报告期内,重点投资行业限定于医疗健康产业,并基于行业的发展前景分析,投资了部分军工和新能源汽车企业。
报告期内,多数省份有序推进包括低价药、血制品、疫苗、儿童用药或者其他挂网药品的挂网采购;福建省公布了联合限价采购第一批的医保最高销售限价和医保支付结算价。
新药研发层面,2017年3月,Kite细胞治疗KTE-C19已经完成向FDA递交用于治疗复发难治性非霍奇金淋巴瘤的上市申请;诺华细胞治疗CTL019获得FDA优先审评资格,用于治疗儿童和年轻人中复发或难治性急性B细胞型淋巴性白血病。细胞治疗有望于2017年在美国率先获批,肿瘤治疗迎来新的突破性疗法。以上前沿医疗技术的商业化进程有益于此类技术在国内的研发和推广,以复星医药和安科生物为代表的国内制药企业在此方面的努力需要关注。
从行业数据来看,医药行业收入和利润增速均显著提高,向上拐点确立。统计局发布2017年1-2月,规模以上医药制造业企业收入4149亿,同比增长11.7%,较2016年同期增3.7个百分点;利润总额423亿,同比增长15.3%,较2016年同期增5.2个百分点。收入和利润增速均较2015、2016年同期显著改善,表明在医保支付压力缓解、药品招标加速且总体趋于温和的情况下,医药行业向上的拐点已经确立。
本基金认为:医疗健康行业是一个创造财富、积累财富的典范行业。医疗技术的进步、人口老龄化进程、国民财富的增加以及国家医保政策的实施是推动这一行业持续、稳定发展的强大内生动力。当下,国家医改深入推行,其中的产业政策虽对行业发展有结构性影响,但不改其长期增长趋势。基于以上认知,本基金的投资策略是:通过自上而下的研究,选择行业景气高、符合技术进步与盈利模式演化趋势的子行业为重点投资领域,并通过考量企业的收入增速、利润增速等财务指标,以及盈利模式的稀缺性等分析来锁定具体的目标企业。具体实践上,本基金在报告期内重点投资了精准医疗、养老康复、医疗服务、血液制品、医药商业和糖尿病治疗产业链等行业景气度高的子领域,相反对受产业政策负面影响较大的制药行业持较为谨慎的投资态度。
基于医疗健康行业的长期、稳定增长特征,本基金主要通过长期持有优质企业为投资手段、以实现分享企业增长成果的投资目标。
报告期内基金的业绩表现
本基金在本报告期内净值增长率是-0.81%,同期业绩比较基准收益率是2.56%。
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