财通收益增强债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年一季度最大的宏观变量来自于新冠肺炎。疫情发生以来，从生计民生到金融市场都经历了极为剧烈的冲击。从债券市场来看，截至2020年3月29日，10年期国债收益率在2020年一季度下行53BP，下行幅度为2003年以来第二大年份。当前10年期国债收益率为2.61%，收益率靠近历史最低水平。从宏观层面看，当前对2020年目标的表态发生微妙转变，从"确保"到"努力实现"。3.27政治局会议再提"确保实现决胜全面建成小康社会"。假设仍要保翻番，2020年GDP增速需保持5.53%，实现难度较大，后续或有可能柔性处理。
再从市场领先指标PMI对宏观进行观测。在经历了2月PMI极具下滑至35.7之后，最新3月PMI大幅上行至52。PMI指数反映的是月度之间的环比变化，由于2月份经济活动受疫情冲击最为严重，因此3月份PMI指数大幅提高符合预期。要特别注意的是，3月份PMI指数处于荣枯线上，不表明经济活动已全面恢复，必须与PMI指数常态水平变动所表达的经济含义加以区别。 另外，企查查数据显示，在过去一个月，全国范围内已有12万7千家企业登记注销，显示此轮疫情对于经济的深远影响正在显现。工业库存方面，产成品库存近期出现回补，20年1-2月工业企业产成品存货增速继续反弹至8.7%，库存销售比升至36.6%，远高于历年同期。疫情冲击使得需求陷入低迷，从而导致库存被动回补。考虑到需求弱于生产的局面仍将持续一段时间，短期内被动补库存的局面仍将延续。出口方面看，疫情对国内出口的冲击在时间维度上目前仍不好判断，但鉴于短期海外疫情的严重性及对居民工作生活方式的影响，冲击幅度甚至可能超过2008年次贷危机时候。
再来看一下权益市场。全球疫情爆发也导致全球主要资产价格剧震。海外美股四次向下熔断，下跌幅度较大，油价和商品等风险资产暴跌，同时美元流动性危机传染避险资产。美国信用利差迅速走高，但低于次贷危机。国内股市同样经历的极为剧烈的波动。上证指数从2019年底的3050点最高探至3127点，在春节后先由于国内疫情下探至2685点，其后迅速拉升，再由于海外疫情的不断爆发，再次下探至2646点，从最高点到最低点的跌幅达13.27%；创业板的波动更为明显,跌幅达到19.30%。
本基金在一季度中债券组合采取哑铃型策略，其中持有的长久期品种为组合提供了相对较好的回报。在权益方面，本基金在一季度总体保持中性偏高的权益类仓位，受疫情及市场影响，净值在一季度波动也较为剧烈，持仓品种中，新能源汽车、消费电子、半导体、游戏传媒在1月2月给组合带来较好的回报，但同时也在3月份给组合造成了较大的亏损。总体而言，本基金在一季度在回撤控制方面的管理有较大不足，在未来需要更加注意净值的平稳，争取为投资者带来更稳健的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末财通收益增强债券A基金份额净值为1.1385元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-1.15%，同期业绩比较基准收益率为1.85%；截至报告期末财通收益增强债券C基金份额净值为1.0905元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为-1.24%，同期业绩比较基准收益率为1.85%。