财通收益增强债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
三季度资金利率中枢下移、增量财政政策不及预期、地产断贷、疫情扰动、央行降息等催化利率下行，情绪指数不断新高。美债利率震荡上行，中美利差倒挂延续，境外机构减持再度加大，但境内机构依然面临结构性资产荒问题。前三季度，在高于合理充裕的资金面驱动下，信用利差大幅压缩，信用债整体在票息和资本利得上均表现较好。基本面尚处在复苏中继，内需恢复尚需时间。面对更多的民生问题，比如保交楼、促就业，央行在资金面上依然会维持呵护态度。债券在中短久期上具有确定性收益特点。
权益市场下跌的主要因素还是在地缘政治引发的风险偏好下降，以及汇率破7这些本质，转债跟随正股一起调整。我们认为，当前点位不必恐慌，一是经济托而不破是主基调，且8-9月经济数据已经看到了改善，二是市场点位和4月中旬差不多，成长价值宽基指数均低于4月中旬位置，部分自主可控行业依然在主逻辑中。海外方面，美国和欧洲的通胀依然不可乐观，加息则还在路上。相对于美国来说，非美经济体的风险或更大。
当前来看，基本面弱修复和政策刺激力度有所加大，债市需要消化对应压力，但经济内生问题尚未得到有效解决，四季度社融可能维持弱势，因此降息前的位置和1年期MLF仍然是目前十年国债较为有效的一个参考。我们认为，四季度长端利率债方向上继续维持横向震荡。
对于流动性，社融弱修复，或资金面有局部收敛，但并未改变社融向下的趋势，流动性预计维持在高于合理充裕状态。
海外方面，联储维持鹰派，转鸽还尚早。联储主要官员讲话继续维持偏鹰派的基调，通胀压力暂未有效缓和，联储货币政策转向还尚早。欧央行短期仍将加速收紧货币政策。
展望四季度，影响收益率和利差走势的核心因素并未发生明显改变。从产需两端来看，规上工增和基建是主要支撑项，但前期政策影响叠加疫情扰动，消费和地产仍然低迷，出口增速又开始下滑，经济总体仅仅是弱修复。美国经济目前尚有韧性，但后续劳动力市场或将走弱，进而加大美国经济陷入衰退的压力。
我们认为信用债收益率将跟随总体利率保持横向震荡，或有调整，但幅度有限。信用利差或跟随资金面略有走阔。总体上，就四季度来看，我们认为信用票息策略仍然占优，应当以票息策略和骑乘策略为主，根据市场预期差变化适时进行久期波段操作。
经过本轮调整，从估值水平看，A股主要宽基指数的估值很多已经回到4月底的水平，从股债性价比的角度，非金融A股和300非金融都处于-2X标准差附近，市场大幅下跌的风险相对可控，未来市场止跌企稳的契机或是稳增长措施落地。担忧的因素则是经济预期、美联储加息、地缘冲突等。
行业上：主线关注明年预期高景气，或困境反转等方向。另外根据后续经济预期走势情况关注一些低估价值、周期等。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末财通收益增强债券A基金份额净值为1.3800元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.38%，同期业绩比较基准收益率为0.73%；截至报告期末财通收益增强债券C基金份额净值为1.3235元，本报告期内，该类基金份额净值增长率为0.28%，同期业绩比较基准收益率为0.73%。