财通收益增强债券A

报告期内基金的投资策略和运作分析
2016年三季度初,经济金融数据表现一般,监管层虽然调整杠杆规则、理财产品投向、债券质押率等,但大多采取了相对温和的方式,一定程度上降低了冲击,并因为去杠杆带动风险偏好下行,利好低风险的资产配置需求,利率债表现强势,尤其是超长期利率债。本基金季度初配置了长端利率债,为基金贡献了较好的资产收益回报。本基金的配置比例为30%的利率债和60%的中短久期信用债,并保持较低的杠杆水平,去杠杆的冲击成本较低。
报告期内基金的业绩表现
截止到2016年9月30日,本基金单位净值为1.274元。报告期内本基金净值增长率为0.87%,业绩比较基准收益率为0.91%,低于业绩比较基准0.04%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
四季度来看,宏观整体经济环境下行压力仍然较大。房地产投资可能受到四季度量价回落的影响进入下行通道,尤其目前房地产的新开工数据已经呈现出明显的放缓现象;基建投资维持20%以上的高增速预计将难以持续,提高赤字率迟迟不能落地,而地方政府债券今年的置换也已经基本完成;制造业投资虽受益于上半年的供给侧改革和房地产市场回暖未出现进一步大幅下滑,但补库存周期的结束叠加房地产市场的回落,预计四季度和明年一季度将出现明显下行。民间固定资产投资持续下行,反映了实体经济对未来总需求回落的悲观态度,而分项来看,房地产、基建和制造业在四季度均会出现下行压力。
通胀方面,8月份预计为通胀的全年低点,随着翘尾因素的影响在9-11月逐渐显现,预计通胀将在四季度小幅回升,而新涨价因素影响不大,因此四季度通胀对货币政策的影响较为有限。
从政策层面上看,金融去杠杆和金融监管趋严对债券市场总体呈现偏负面的影响,四季度需要时刻保持政策黑天鹅带来的流动性冲击。
基于对宏观经济和监管政策的认识,我们认为四季度固定收益市场将呈现出"小空间、大波动"的态势,本基金将基于短久期、高收益资产做底仓,高流动性、长久期资产做波段的策略进行操作。目前本基金的组合配置基本在30%的利率债和60%的中短久期信用债,保持较好的组合流动性。我们认为整体四季度利率债将进入窄幅波动的状态,做波段的机会成本较高,因此将重点配置在高收益短久期资产上获得票息收益,四季度中后期将择机提高利率债的配置比例以获取明年一季度的资本利得回报,因为预计今年高基数的影响,明年一季度经济下行压力较大,同时地产市场量价回落也将为货币政策宽松提供时间窗口,因此将获得比较好的利率下行的交易性机会。