报告期内基金投资策略和运作分析
本季度,沪深 300上涨 4.41%,市场风格逐步切换为追逐优质成长股,不再像过去一样追逐小市值概念股。随着 IPO 力度逐步加大,A 股的壳价值逐步下降,小市值这个重要的超额收益因子或许将不再有效。
尽管市场风格不断切换,我们依旧致力于战胜市场,体现专业投资机构的能力。本基金始终坚持投资于符合产业趋势的真正的成长股,基金仓位处于基金合同规定仓位限制中的中性仓位(80%-95%)。
从去年下半年开始,市场风格已经逐步从看愿景、故事回归到业绩增长本身。不管市场风格如何变化,我们更希望赚伴随企业成长的钱。我们坚信,只有真正的成长股才能为投资者带来持续的超额收益。
展望未来半年,我们认为市场充满不确定性。原因主要有两方面:一方面是整个金融体系要去杠杆,不确定是否会冲击到股票市场,但是,股票去杠杆时间很早且比较干净,预计影响并不大。另外一方面是特朗普上台后的对华政策是否会给中国经济造成重大影响并不确定。尽管我们对市场保持相对谨慎的态度,并不意味我们在仓位上谨慎,我们认为市场始终存在结构性机会,但这决定我们选股更需要小心求证。我们认为市场的变化是不可预知,但是,产业趋势具有一定周期性。所以,我们更倾向于通过产业趋势来选择个股。
但是,就宏观经济而言,我们则认为经济复苏有可能超预期。供给侧改革让传统行业的盈利大为改善,彻底扭转了过去几年传统行业 ROE 连续下滑的趋势。ROE 的反转刺激了民间投资,结合环保核查对中小企业的影响,这尤其刺激了行业龙头企业的投资意愿。宏观经济复苏超预期则是我们市场预判的主要风险。
我们非常看好史上最严的环保核查带来的各种投资机会。环保核查成为供给侧改革最重要的手段,加强了中国去产能的力度。过去,大部分中小企业都逃避了环保监管,享受了环保红利,大企业面对中小企业的竞争并没有优势。而环保核查消灭了这种不合理的环保红利,有利于市场集中度的提升。环保核查前期主要体现于制造业龙头的投资机会,中后期将会体现于优质的环保产业个股的投资机会。中国制造业补环保欠账足以让行业保持多年高景气度,因为对于不少制造业企业而言,这是生死存亡的选择。
因此,我们主要看好三个方向:一是上述提及的环保核查带来的各种投资机会;二是有望受益于宏观经济复苏超预期的行业;三是长期空间巨大、估值相对合理的行业:如新能源汽车、医疗养老等。
报告期内基金的业绩表现
2017年 1季度,本基金份额净值增长率为 8.99%,业绩比较基准收益率为 2.43%。
粤公网安备