报告期内基金投资策略和运作分析
最新的数据来看,官方制造业PMI连续两个月上行,尽管升幅不大,但数据平稳回升也显示回暖处于基础夯实期间内。3月PMI生产指数和新订单指数分别录得54.2和53.3, 较上月分别抬升0.5和0.3个百分点,均创下32个月以来的阶段高点,在制造业复苏以及工业利润抬升的推动下,企业开工生产的积极性进一步得到提振。货币政策上,周小川行长也在博鳌论坛上表示中国将结束货币宽松周期,但由于部分企业生存依然艰难,且美联储上半年加息概率降低,中国上半年加息提准概率极低,预计上半年仍然将以逆回购、常备借贷便利(SLF)和中期借贷便利(MLF)等公开市场操作为主要调节货币手段。保持适当稳定的财政赤字,同时将以降低楼市、债市和银行杠杆,防止泡沫为主,汇率上全年兑美元渐次性下跌5%-8%左右的水平,同时保持兑一揽子货币的稳定性。
利率债方面,预计上行空间有限,美债长短触顶回落。央行去杠杆态度明确,预期存单价格跟随继续上行10-20bp,3M SHIBOR价格气温,信贷及社融数据预期冲高回落,美元指数回落,美债收益率也有所回落。前期同业存单价格持续上行主要是两个原因。第一是因为外汇。央行迟迟不降准,这是长期原因,第二点是同业理财之前为追求高收益买非保本理财,然后私下出兜底函。最近各地银监会进驻总行检查同业和资管业务,严禁违规兜底和暗保,各分行无法顶风出函。短期内资金不带兜底函的拆出价格很高。这个是短期原因。中小银行很多时候是通过发行存单来购买同业理财,目前存单价格持续上行,负债成本较高,资产收益率相对较低,成本倒挂,如果这种情况持续超过一季度时间,部分银行会出现缩表的情况,当然这是极端情况,央行会通过MLF及SLO锁定长端的资金成本,但是收益率曲线预期仍将大概率持平,机构套利空间十分有限; 信用债方面,信用利差保护不足,年初理财发行不算顺利,不建议继续增仓16年新发城投债品种,维持AAA和超AAA高等级短久期产业债。但是不建议继续追新发及长久期信用债。
报告期内基金的业绩表现
截至2017年3月31日,本基金A份额净值为0.996元,累计净值1.013元,C份额净值为0.993元,累计净值为1.010元。本报告期内,A份额净值增长率为0.50%,C份额净值增长率为0.40%,同期业绩比较基准增长率为-0.34%。
粤公网安备