报告期内基金投资策略和运作分析
4.4.1 报告期内基金的投资策略和运作分析 整个市场在二季度经历了回调较大，从市场结构来看，无论是大盘白马还是中小创，大多数公司都没有幸免这一波的调整。在对于未来经济较为悲观的情绪下，仅有弱周期属性的必选消费品和医药表现出了较强的韧性。 正如17年年报中所述，17年是白马投资收获的一年，前半年的上涨反应出的是这些白马公司在经济回暖情况下良好的基本面情况以及相较于全球合理较低的估值，但部分大市值公司四季度呈现出加速上涨的态势，反映出市场对于其较为乐观的盈利预期和估值忍受度，风险也在这个阶段积累。 本基金一直秉持自下而上寻找最优风险收益比的公司的理念，坚持“自下而上、长期持有、个股集中、行业分散”的投资策略。目前，基金整体配置较年初的变化不大。 4.4.2 2018年三季度市场展望和投资策略 展望未来一个季度，从宏观经济看，对于地产可能出现的负向影响需要时刻关注，本轮地产的景气周期已经持续了3年，很多行业的景气其实在背后也受到房产价格上涨的影响。随着棚改货币化的收紧，三四线城市地产的销售额和单价可能都会受到较大的考验，随之带来的是财富效应的减弱甚至是转向，从而传导至更多其他行业。另一方，贸易战未来可能成为常态，随着中国的崛起，中美的经济已经从互补更多的走向竞争，因此摩擦在所难免。然而，相关公司的盈利和估值重新调整后，可能贸易战的边际影响会弱化。流动性角度而言，去杠杆和资管新规确实对市场产生了较大影响，我认为收紧的节奏可能会趋缓并伴随一些货币手段的对冲，但是期望整体收紧趋势的逆转可能性不大。 对于下半年的市场，我并没有非常悲观，最基本的原因是当前市场的估值水平已经处于历史较低的水平，整体向下的空间已然不大。从全球竞争力而言，我国企业的核心竞争力仍然没有变化，庞大的消费市场、劳动力红利（慢慢转向工程师红利）、完善的教育系统和工业基础、强大的企业家精神，短期的经济波动并不会影响优质公司的核心竞争力。 在市场不断调整中，一批优秀公司的价格变得越来越有吸引力。企业家们仍在不断努力，去提升企业的竞争壁垒，开拓市场份额与全球最优秀的公司同台竞争，这一切都没有因为市场的下跌而发生变化，所以作为基金管理人，也并没有特别需要悲观的理由。因此，本基金业会坚持“自下而上、长期持有、个股集中、行业分散”的投资策略，去挑选最具有风险收益比的公司，争取为持有人不断创造收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2018年6月30日，本基金份额净值为1.137，累计单位净值为1.137，份额净值增长率为-6.65%，同期业绩比较基准收益率为-7.61%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
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