报告期内基金投资策略和运作分析
从基本面来看,2018年一季度市场对国内经济预期有所分化,一方面春节后钢材社会库存连续三周大幅上行,钢材期现货价格均下跌,草根调研显示节后开工较晚、需求释放低于预期,另一方面1-2月经济数据表现靓丽,产出、地产投资回升,主因土地购置费的滞后支付效应。整体来看,供给收缩趋缓、需求温和下行,名义GDP拐点显现,市场预期分化不改基本面小幅下台阶的走势,未来重点关注融资需求的回落及“中美贸易战”的负向冲击。 从政策面来看,2018年一季度“稳货币、紧信用”成为政策组合,一方面金融严监管政策持续推进,在紧信用、堵偏门、开正门的背景下,非标收缩、表外回表、表内同业理财压缩,机构负债端仍面临压力,另一方面宏观审慎框架愈加完善,为传统货币政策释放空间,二者协同配合,从而守住不发生系统性金融风险的底线。 从资金面来看,2018年一季度流动性整体平稳宽松,一方面央行通过普惠金融降准、63天逆回购、临时准备金动用安排等方式满足跨节时点性资金需求,另一方面央行增加长期限资金投放,一季度每个月都进行了1年期MLF的超量续作,3次超量规模合计3955亿,定向降准也增加流动性供给约4500亿。 从债券市场来看,2018年一季度债券收益率先上后下,10年国债、国开债收益率分别较2017年底下行14BP、18BP。具体来看,1月初市场延续2017年四季度的悲观情绪,经济韧性强、资管新规尚未落地、权益市场乐观情绪蔓延、发达经济体相继退出宽松货币周期, 10年国债一度接近4%;春节后市场情绪好转,主因流动性宽松、基本面悲观预期、中美贸易战催生避险情绪等。 报告期内,本基金根据市场变化灵活调整久期,持仓主要集中于风险较低的城投,警惕流动性风险、信用风险,实现风险与收益的平衡。
报告期内基金的业绩表现
2018年1月1日起至2018年3月31日,本基金A类净值增长率为2.16%,业绩比较基准收益率为0.55%,高于业绩比较基准1.61%。本基金C类净值增长率为2.07%,业绩比较基准收益率为0.55%,高于业绩比较基准1.52%。
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