汇添富全球互联混合(QDII)人民币A

对基金投资策略和业绩表现的说明与解释
本报告期内，海外市场表现基本平稳，特别是特朗普当选后，市场对降低利率、降低通胀、减税等政策主张形成较为乐观的预期，推动纳斯达克指数进一步上涨，创出历史新高。但由于系统估值相对较贵，市场在12月中旬之后有所回调。本轮上涨中，人工智能软件及互联网应用表现普遍好于人工智能硬件，而人工智能硬件中，非英伟达体系（如定制型专用芯片）表现好于英伟达体系。
中国股市在9月底国家新闻发布会后出现快速且大幅的上涨后，由于政策落地到基本面反应需要一定的时间，10月之后市场基本呈现震荡下行的态势。市场情绪从短暂乐观重新转向悲观，30年期国债收益率不断走低，至本报告期末跌至2%以下的新低位置。市场继续呈现三极格局，盈利预期相对稳定的价值类资产进一步上涨，概念性、机构持仓较少的中小市值板块轮番表现，而与宏观相关性较强的大部分板块持续下跌。
本基金主要投资于海外市场，中长期坚持布局以下投资脉络：云计算、人工智能、大数据等新技术所驱动的数字化浪潮及其相关的软硬件应用；提供数字化、智能化相关基础设施的半导体龙头企业；具备用户粘性和行业定价权的互联网龙头企业。
由于相对稳定的经济环境，加之对此轮大模型带来的人工智能产业变革的乐观预期，海外科技龙头企业对人工智能的投入非常积极，支撑了相关基础设施硬件产业链的业绩快速增长，但也开始有所分化。企业投资将更加务实，从单纯的预训练、推高模型参数，更多转向实际应用中的后训练、推理等场景，以期能以更低的成本、更高的效率将模型推向市场。这也导致基础设施投资结构将发生微妙的变化。应用侧，“AI代理人”将成为非常关键的落地方式，从企业级软件，到手机和电脑系统，到移动App应用，AI代理人将无处不在，投资人也在这个方向看到了更多的变现希望，但对于上市公司业绩的兑现，还需要保持耐心。
本报告期内，中国资产表现再次落后于非中国资产，中概股对组合有显著拖累，但非中国资产内部也有较大分化。由于出口管制增加以及对中国半导体投资持续性的担忧，海外半导体设备本期跌幅较大；部分软件、互联网企业由于财报低于预期而出现较大跌幅。由于美元相对于人民币升值，对组合有一定正面贡献。
由于科技龙头的产品周期有所推迟，也导致客户的投资高峰可能向后推迟到下半年，当前我们预计人工智能的相关投资热度将在2025年下半年某个时间后开始放缓。我们将更加关注产业内部的分化，特别是大型企业投资结构的趋势，以及人工智能应用对软件、互联网产业格局的影响、上市公司的业绩兑现速度。
本报告期内，本组合增持了业绩兑现度较好、受益于人工智能趋势的海外软件、互联网个股，卖出了部分中国电商个股，其他持仓变化不大。
本报告期汇添富全球移动互联混合（QDII）人民币A类份额净值增长率为9.63%，同期业绩比较基准收益率为1.53%。本报告期汇添富全球移动互联混合（QDII）人民币C类份额净值增长率为9.52%，同期业绩比较基准收益率为1.53%。本报告期汇添富全球移动互联混合（QDII）人民币D类份额净值增长率为9.55%，同期业绩比较基准收益率为1.53%。本报告期汇添富全球移动互联混合（QDII）美元现汇类份额净值增长率为6.85%，同期业绩比较基准收益率为1.53%。