报告期内基金投资策略和运作分析
2021年一季度市场整体呈现先扬后抑的趋势，以2月中旬春节为分水岭，市场前后风格切换明显。2021年一月初至春节前，A股市场延续2020年的上涨行情，核心逻辑仍是全球货币宽松对以“茅”指数为代表的核心资产的估值提升；春节后的市场风格由之前的估值提升切换为业绩驱动，资金报团的高估值的白酒、新能源等板块出现较大幅度回落，而低估值、高股息的银行、钢铁等顺周期板块则体现了较强的安全边际，在市场整体回落的情况下出现了板块性的上涨。整个季度来看，宽基指数小幅下跌，上证指数下跌0.9%，深证成指下跌4.76%，沪深300指数下跌3.13%，而创业板指数则下跌7%。在全球通胀预期上升，美债收益率攀升背景下，叠加国内碳中和政策影响，一季度钢铁、公用事业、银行等低估值行业涨幅居前，而军工、非银、通信等行业则估值出现回落。本基金报告期内实现收益-4.38%，低于基准1.7%。
展望2021年二季度，估值来看：A股主要指数的风险溢价依然处于历史低位，说明权益资产估值安全边际依然较低；上证50和沪深300、中证100等基金重仓持股指数，静态市盈率处于十年以来90分位以上，预计经过2021年盈利增长消化之后，当前动态市盈率均会有所下行至80分位左右；上证红利、中证500、中证1000等指数静态市盈率分位处于十年以来30分位点以下，具备相对的安全边际；行业估值分化依然较大，金融地产和周期、制造业估值处于较低分位，消费估值处于较高分位。盈利基本面来看，现有1298家公司2020年归母净利润同比增长率为4.38%，全A2020年盈利增长有望从疫情中修复；行业层面来看，除了商贸零售、交通运输等受疫情严重影响外，其他多数行业实现正增长。
后疫情时代，全球经济将会随着疫苗接种加速以及防疫手段成熟化，出现持续的回升；政策方面，由于经济复苏依然需要时间，因此全球主要国家的政策依然维持积极的基调。国内来看，中国经济复苏依然处于全球领先，同时通胀开始出现一定程度的抬头，央行明确表示“要稳字当头，保持定力，珍惜正常的货币政策空间”，因此中性的货币政策基调或将延续。建议从成长性角度关注一季报业绩较好但估值相对低位的股票以及从反转因子角度关注前期回调较多的优质标的。
本基金按照多策略体系进行组合投资，在有效控制主动投资风险的前提下，力求继续获得超越基准的稳定收益。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.4616元；本报告期基金份额净值增长率为-4.38%，业绩比较基准收益率为-2.68%。
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