报告期内基金投资策略和运作分析
本基金比较看好铜和铝类股票，它们是资源股中的成长股。铜和铝共同受益于全球新能源产业的发展。随着新能源发电的增加，提升了对电网建设的需求，电源和电网都是铜、铝的重要下游应用。国家电网公司预计今年的投资额将超过6000亿，增速13.5%左右，是近年来最高。新能源车相比传统燃油车的铜、铝用量增加。铜的供给受限于矿企长期资本开支不足，铜精矿的供应紧张。电解铝是不用担心产能过剩，不会“内卷”的行业。我国在2017年对电解铝行业划定了4550万吨的产能上限，目前行业建成产能已达4536万吨，运行产能约4351万吨，行业开工率约96%。我国电解铝产能占全球6成左右，其它国家新建电解铝产能往往面临成本高（比中国）、缺电等困难。未来2-3年电解铝行业大概率产能增速低于需求增速。
在我国并不是有资金就可以投建电解铝产能，还需要产能指标。产能指标可以转让，之前的交易价格大约每吨6000元至1万元，100万吨产能指标的价值大约60亿到100亿之间。A股的电解铝公司，资产负债表上没有体现产能指标的价值，这是隐含的牌照价值。由于行业运行产能逐渐临近天花板，电解铝公司未来是很好的现金牛。我们以个位数市盈率，甚至低于净资产的价格投资于这些电解铝企业，非常有吸引力。
短期而言我国的家电和设备以旧换新政策，以及支持房地产的政策，都利好铜和铝的需求。美联储9月19日降息50BP，是2020年以来首次降息，意味着全球的利率水平总体趋于下降，各项建设有望加速，有利于全球铜和铝的需求。
展望未来，美联储开启降息周期，中国的房地产业有望止跌回稳。A股在经历了多年的调整蓄势后，投资价值增强，且当前政策环境对股市呵护有加，投资机会较好。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为1.3112元，本报告期基金份额净值增长率为4.16%；同期业绩比较基准收益率为14.58%。
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