报告期内基金投资策略和运作分析
2017年四季度整体宏观经济保持相对稳定,棚改货币化的超预期推动了经济增速在三季度的超预期增长,带动了地产产业链相关周期行业景气度的持续提升,持续性有望延续至2018年。国内供给侧结构性改革的持续推进,叠加冬季环保限产的预期强化和原油价格的超预期上涨,使得以钢铁、煤炭、化工为代表的上游周期品价格在高位获得支撑,上游企业的盈利水平又上了一个台阶,同时下游以白酒为代表的可选消费品板块也呈现了景气度持续提升的良好态势,成为市场重点关注的方向。 基于对市场风格的整体判断,本基金在四季度对投资组合进行了一定的调整优化,通过对行业及公司基本面的深入分析和合理的价值评估,我们在报告期内继续坚持投资景气度提升的行业板块,从中优选行业龙头和综合竞争力提升的公司,努力获得超额收益。未来市场将更多关注具备相对较高确定性的行业和个股,同时符合产业转型升级方向的新能源、半导体、高端制造等新兴产业仍有望脱颖而出。
报告期内基金的业绩表现
2017年四季度,本基金报告期内净值增长率为-3.18%,业绩比较基准增长率为2.85%,跑输业绩比较基准6.03%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为2018年中国经济仍将处于转型阶段。2017年中国经济受益地产复苏的带动逐渐见底回升,以"稳增长、增效益"为核心的财政政策以及"供给侧改革"两只手逐渐解决产能过剩压力,体现出我们对于防范系统性风险方面的优势和能力,未来我们的经济整体还会呈现平稳的态势。从流动性来看,美元加息在一定程度上影响了全球流动性宽松的空间,原油价格的超预期上涨使得通胀压力可能在2018年大幅提升,利率上行的压力较大。资本市场在经历市场系统性风险之后,在政策的限制下,杠杆的运用显著下降,但长期来看居民资产向权益类配置方向转移的逻辑仍在,从资产收益率的角度来看,权益类产品存在一定吸引力,未来机构投资者的占比会进一步提升,市场也会持续表现出各行业龙头强者恒强的趋势。 根据中央经济工作会议精神,本届政府更加重视国企改革的深入推进,加快资本脱虚入实的步伐,需要重点关注制造业,特别是高端制造业以及具备全球行业龙头潜质的公司,同时在传媒、大数据、新能源等战略新兴产业寻找新的增长方向。未来资本市场将通过改革、创新和转型三条主线挖掘机会,是中长线布局的主要方向。
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