报告期内基金投资策略和运作分析
四季度国内整体经济维持上行，年末扩张斜率略有放缓。12月PMI较上月回落了0.2个点，但PMI以及新订单、出口订单、生产虽有回落但仍是年内次高值，显示经济景气度仍在，但另一方面，大小企业开始分化，大中型企业维持景气而小企业回落至50以下，可能对应融资环境收紧、出口受到疫情反复影响以及原材料上涨等因素导致，这一趋势可能延续。11月企业盈利维持强势，1-11月工业企业利润增速为2.4%，较1-10月的0.7%大幅改善，中游制造业盈利改善显著。库存周期方面，11月产成品库存增速再次回升，前期被动累计的库存持续消化，从细分行业占比情况看，多数行业已经由被动去库存转向主动补库。通胀方面，由于猪周期的影响，CPI数据低于预期，PPI则是持续环比回升，形成再通胀格局。融资环境方面，年底社融增速基本见顶，市场预期2021年赤字率、专项债额度等均低于2020年，同时叠加华晨、永煤违约事件发生，融资环境见顶、信用收缩的趋势基本形成。政策方面，国企违约事件冲击比较大，此后央行对于流动性相对呵护，年底中央经济工作会议释放政策“保持连续性、稳定性、可持续性”并且“不急转弯”，预计货币政策近期不会立刻收紧。海外方面，四季度全球重要事件较多，美国大选拜登胜出、国内外疫苗进展顺利、中国陆续对外成功签署RCEP、中欧投资总协定，总体来看，全球贸易保护主义趋向淡化、新能源产业趋势明细、海外疫情仍严峻但疫苗接种逐步进行，全球市场环境有利于风险资产。
从国内资本市场的表现来看，四季度债券市场在经济基本面持续改善和永煤事件的冲击下继续调整，收益率上行，直到12月资金面超预期宽松，市场情绪逐步恢复；而A股市场持续区间震荡，并在年末开始发力上涨，市场结构再次回到分化状态，食品饮料、新能源车、光伏、军工等行业表现突出；转债市场同样体现出比较极致的分化走势，股性转债个券行情突出，但中低价转债持续调整。本基金在四季度股票和转债整体仓位较高，在新能源个股也有超额收益，产品净值得到较好的修复，但全年来看由于之前拖累严重，净值表现仍然相对落后。
展望2021年，国内来看，中央工作会议定调明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不急转弯，表明短期内政策面转向的可能性降低，虽然社融拐点可能已经出现，但经济有望继续修复，基本面由复苏进入扩张期，PPI上行也将带动企业部门整体盈利的进一步改善。但全年来看，政策还是会随着经济修复逐步退出，逐步转向“紧货币、紧信用”并对经济产生压力。全球来看，美国大选落地，欧美日等国经济也在渐进修复，有助于全球经济共振和市场风险偏好提升。整体而言，市场处在经济将呈现出企业主动补库存、盈利扩张，中性温和再通胀叠加信用环境收紧的格局，海外则逐渐呈现疫后修复爬坡叠加全球通胀上行的格局。从资产配置角度，股债估值性价比较为均衡，债券资产赔率改善但胜率不足，风险资产赔率降低但胜率仍高，现阶段股票市场相比债券市场仍具有相对吸引力；但中期来看股票估值有泡沫化的倾向，同时随着政策收紧和经济下行压力加大，股债可能迎来切换。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
报告期内基金的业绩表现
本基金于2018年5月21日正式成立。截至2020年12月31日，本基金份额净值为1.3045元，累计基金份额净值为1.3045元。本基金本报告期份额净值增长率为8.01%，同期业绩比较基准收益率为2.97%。
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