华富可转债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年上半年，国内经济整体进入扩张尾部的环境。6月官方制造业PMI在回落至50.9%，显示经济仍在扩张区间但仍修复斜率有所放缓，企业盈利相对有韧性，1-5月规模以上工业企业收入和利润累计同比分别为30.5%和83.4%，以2019年为基期的两年复合增速分别为9.9%和48%,5月当月利润同比增长36.4%，两年复合增速20.2%，较4月的22.5%略有放缓但维持在偏高的位置。库存周期方面，5月末工业产成品库存同比增速回升至10.2%，今年以来虽波动较大，但仍处在“主动补库存”阶段。融资环境方面，前5月信贷与社融增速总体看趋势下行，有财政后置的影响，也反应企业融资环境趋于恶化。通胀方面，5月PPI同比高达9%，显著高于市场预期，但由于猪周期等原因，工业品通胀对于CPI的传导尚不显著。总体而言，融资环境逐渐收紧、企业盈利维持韧性、制造业波动补库存、PPI通胀趋势上行，总体而言国内经济处于扩张的尾部，需要关注滞胀风险。
海外宏观主线主要在美债、疫苗和中美关系三个方面。疫情方面，近期部分国家疫情再度反复引发关注，尤其是英国等国受到变异病毒影响严重，欧洲其他国家如德、法、意等疫情维持改善趋势不变。全球流动性方面，6月美联储议息会议维持基准利率水平与购债规模描述并大幅上修今年经济增长及通胀预期。参照过往经验，美联储可能在就业恢复到75%附近时释放缩减QE信号，并最快在今年4季度开始缩减QE，美债与美元走强的风险较高，对于风险资产或会形成阶段性冲击。
从国内资本市场的表现来看，二季度A股市场震荡走高，“核心资产”抱团瓦解之后仍然处在估值消化过程中，半导体、新能源等高景气行业表现突出，周期和价值估值有所修复，整体估值分化有所收敛；转债市场整体表现较强，转债指数创出阶段新高；债券市场表现相对稳健，在偏宽松的资金利率水平下，利率债小幅走强，高等级信用债需求旺盛。本基金二季度超配股票和转债资产，产品净值有所恢复。
展望下半年，经济基本面仍有韧性，但基建乏力，出口承压，经济增长见顶回落趋势不改；通胀层面PPI高位回落，CPI低位回升，通胀预期有所回落，但油价仍是下半年需要关注的影响通胀的主要因素。宏观政策预期边际将有所收紧，但整体仍保持相对稳定，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，政策面大幅转向的可能性仍然偏低。全球来看，欧美经济复苏晚于中国，下半年也需要重点关注政策的逐步退出对市场的影响。整体而言，市场处在政策逐步退出，经济仍有韧性的阶段，通胀和政策收紧是下半年核心关注点。从资产配置角度，股债估值性价比较为均衡，债券资产胜率在改善，但是上半年偏强的表现导致赔率不足，风险资整体不贵，估值分化持续收敛，但结构性机会操作难度加大；中期来看随着政策收紧和经济下行压力加大，股债可能迎来切换。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截止本期末，华富可转债债券型证券投资基金份额净值为1.2618元，累计份额净值为1.2618元。本报告期的基金份额净值增长率为13.88%，同期业绩比较基准收益率为3.29%。