报告期内基金投资策略和运作分析
2021年四季度，宏观经济低位运行中有所反弹，随着煤炭保供预期释放，前期限电限产的负面影响逐步消除，各行业开工率有所回升，供给约束压制解除后工业增加值增速企稳反弹。同时随着地产政策的边际放松，地产相关的投资与销售也出现边际企稳从而带动经济在低位企稳。但由于国内疫情形势依然严峻，以社会消费品零售为代表的国内消费增速仍然低迷。通胀方面，工业品价格持续高位，在前期“运动式减碳”及能源短缺的冲击下，以煤炭为首的工业品价格出现较大幅度的上涨，带动10月PPI同比增速高企，但随后发改委对煤炭“保供稳价”下供给压力逐渐缓解，PPI同比见顶回落，另一方面，内需不强导致四季度核心CPI仍然疲软。政策方面，在美联储缩减QE以及加息提前的背景下，中国央行当前维持较强的独立性，总体维持宽松，推出了碳减排支持工具、煤炭清洁高效利用专项再贷款等结构性工具，同时下调了存款准备金率0.5个百分点。
海外方面，新冠Omicron新毒株在海外持续发酵，但目前数据显示重症率与死亡率不高，美联储12月FOMC会议纪要中增加了加快缩减QE以及提前加息的讨论，对全球风险资产造成较大的扰动，预计2022年新冠影响逐渐退去、海外市场货币政策收紧是大概率事件。
从国内资本市场的表现来看，四季度A股市场先抑后扬，总体小幅上涨，既延续了全年结构性的行情，同时部分低估值的底部行业也开始出现轮动，表明市场在不断寻找性价比更高的板块。转债市场方面，由于市场偏中小市值风格，四季度转债指数大幅上涨并创出新高；债券市场，四季度收益率走势呈现先上后下的态势。10月上旬由于城投地产政策边际松动预期的经济企稳、海外收益率上行、降准预期落空等原因，长久期利率债收益率快速上行，但随后在年末流动性平稳、大宗商品价格回落、央行降准等诸多利好影响下，收益率又重回下行态势，全年来看债券市场走出了一波经济下行之下的小牛行情。
本基金四季度整体超配股票和转债资产，受益于转债市场的强势，逐步兑现了部分高价转债，组合净值在四季度创出新高。
展望2022年，一季度财政发力概率较大，基建增速有望快速反弹。地产政策仍在边际放松，预计地产产业链相关链条将继续修复。但受制于国内疫情形势依然严峻，预计消费短期仍将承压。货币政策方面，中央经济工作会议提到财政和货币要协调联动，货币政策预计也将跟随财政政策同向而行，对应流动性环境预计易松难紧。对于利率债，目前市场最大的支撑在于流动性合理充裕，同时稳增长背景下，市场预期货币政策将进一步宽松，可能推动债券市场维持强势。但考虑到收益率已经下行至历史偏低的水平，在赔率走低的环境下，对一季度利率债行情持偏中性的态度。信用债票息和杠杆策略可能由于利率久期策略。对于风险资产，面临着海外宽松政策退出的压力与国内稳增长背景下双宽政策的预期相互的矛盾，整体风险与机会并存。在经济下行压力凸显国内稳增长预期升温，财政发力货币宽松的预期下，去年盈利和业绩双重承压的中游制造和下游消费行业面临股价修复机会，部分行业供需关系可能会逐步逆转的板块关注左侧布局机会，低利率环境下低估值高股息品种也有较好的配置价值。但是从中长期维度看，我们依然看好中美竞争、经济转型和“双碳”背景下的光伏、新能源车、军工等行业的机会。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截止本期末，本基金份额净值为1.6670元，累计份额净值为1.6670元。报告期，本基金份额净值增长率为15.60%，同期业绩比较基准收益率为4.68%。
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