报告期内基金投资策略和运作分析
2022年二季度，受到上海等城市疫情冲击，国内经济增速较一季度出现明显回落。具体来看，4月是经济受疫情冲击最大的时期，各项经济数据明显回落，工业增加值、社会消费品零售等数据同比均出现负增长。5月、6月，随着国内疫情形势逐步得到控制、各地复工复产，经济开始出现疫后修复，各项经济数据边际上都出现较大的改善，但距离本轮疫情前的基本面水平还有一定距离。
海外方面，由于通胀高企，欧美国家央行纷纷趋紧，美联储6月FOMC会议加息75BP，且市场预期7月与9月仍分别有3次与2次加息幅度。经济基本面方面，6月美国密西根大学消费信心指数下跌幅度与以往衰退前夕相当，6月PMI也下降明显，二季度末开始海外衰退预期显著升温。
从国内资本市场的表现来看，二季度利率债市场整体维持震荡，信用债市场持续走强。由于国内疫情形势较为严峻，央行采取了降准等措施托底经济，同时财政政策大幅发力，宽信用演绎充分。在宽松的流动性以及较强的宽信用预期下，债市整体情绪较好，利率债维持震荡，信用债收益率持续下行。二季度权益市场呈现显著的V型反转，在美联储加息、俄乌冲突与上海疫情封控的背景下，4月市场呈现惯性下跌趋势，市场估值达到历史极低位置。随后随着上海疫情封控放松与复工复产，一揽子稳增长政策陆续落地，LPR5年期下调15BP，以及汽车消费刺激，美国对光伏行业反规避调查放松等产业方面利好下，以新能源为领涨的成长股开始反弹，进入6月，反弹逐渐扩散，疫情修复的消费板块、部分持续紧缺的涨价资源品均有不俗的表现。可转债市场方面，转债跟随权益市场出现反弹，但是受制于较高的估值水平，反弹幅度弱于正股。
本基金二季度整体超配股票和转债资产，结构上增配了新能源等成长风格转债，受益于权益市场的反弹，产品净值有所反弹。
展望三季度，随着国内疫情缓和、各地封控政策相继放松，经济有望出现反弹。一方面，随着前期积极的财政政策相继落地，三季度基建有望维持高增长；另一方面，随着政策的边际放松以及疫情后需求释放，汽车、地产等消费均将出现边际修复，但是距离本轮疫情前依然还有距离。在资产配置上，债券面临的问题是赔率仍偏低，和胜率受到基本面边际持续改善的挑战，信用债票息杠杆策略依然是流动性宽松背景下确定性更高的选择方向，长端利率债的机会可能来自于“跌出来的机会”。股票市场在大幅反弹后，难免纠结。从外部看，全球流动性收紧同时有着强烈的衰退；从内部看，稳增长政策陆续落地但效果有待观察、市场对盈利底出现在二季度的预期较强烈但也隐含了部分触底回升的预期，持续性需要进一步等待基本面的验证。在结构上，我们重点关注三个方向，一是具备中长期景气度优势的新能源板块，二是疫后消费复苏板块，三是受益于原材料见顶回落后中下游制造业毛利率持续回升的板块。可转债市场方面，整体估值水平仍然较贵，但中长期看，供需格局和机会成本可能会系统性抬升转债市场整体估值中枢，因此我们继续围绕选股思路的正股替代与中低价位的纯债替代两个维度展开，把握结构性机会。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截止本期末，本基金份额净值为1.5740元，累计份额净值为1.5740元。报告期，本基金份额净值增长率为10.04%，同期业绩比较基准收益率为3.79%。
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