华富可转债债券A

报告期内基金投资策略和运作分析
国内经济方面，2025年三季度宏观经济仍处在大的结构转型进程中，整体延续平稳态势，7月制造业PMI受外需走弱影响回落至49.3%，但8-9月持续走强，测算预估实际GDP同比增速仍处于合理区间。内需总体稳定，外需方凭借产业链一体化优势及出口区域多元化，出口仍保持韧性。
海外方面，2025年三季度美国经济增长放缓迹象更为显著，出现增长动能减弱，通胀韧性但就业明显走弱，美联储在9月宣布了2025年以来的首次降息，将联邦基金利率下调25个基点。欧元区经济复苏仍显乏力，欧元兑美元呈震荡走势。日本核心通胀仍存，对外贸易持续逆差，源于进口商品价格高企和日元大幅贬值。
权益市场方面，2025年三季度股票市场在中美竞争空窗期、风险偏好抬升、全球AI产业升级与国内存款搬家宏观叙事下出现明显上涨，上证指数、沪深300、科创创业50指数分别上行12.7%、17.9%和65.3%。
可转债方面，2025年三季度转债市场整体呈现“低波动+高收益”的稀缺特征，7—8月走出历史级别的优质行情。估值层面，溢价率抬升幅度超10%，百元溢价率、价格中位数处于2017年以来95%以上分位数水平，但短期内受条款博弈空间压缩、赔率压缩明显和止盈情绪抬升等因素影响，转债在结构性行情中风格优势略显不足，8月下旬后出现估值压缩与波动放大。
本基金在2024年一季度进行了投资策略转型，基于对中长期资本市场复杂环境的预判，本基金将投资重心回归可转债的“本源”，也就是进可攻、退可守的特性，坚持挖掘长期风险收益比更好的“低价格、低溢价率”的高性价比转债，而回避缺乏下跌保护的高弹性资产的投资，坚持脚踏实地获取具备更高确定性的收益，转型回归为主投资于高性价比可转债的纯可转债基金。转型后，本基金维持策略，本基金仍将坚持投资高性价可转债，追求相对于转债指数更优的风险收益比。
考虑到A股与港股的股权风险溢价放眼全球市场仍具性价比，权益市场的风险偏好修复长期来看仍有较大空间，需关注中美竞争博弈进展，以及之后一些重要政策的部署情况。
可转债方面，转债市场需重点把握波段机会与结构性亮点。投资策略层面，一方面偏股品种仍具显著弹性优势，甄选细分方向稀缺且溢价率合理的不赎回标的，以及正股具备业绩支撑的品种；另一方面，相对低价转债可关注交易性机会。
本基金将持续把握好可转债兼顾债底保护和转股期权的本源特征，认真选出风险收益比最优的可转债组合。本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。
报告期内基金的业绩表现
截止本期末，华富可转债债券A份额净值为1.6323元，累计份额净值为1.6323元。报告期，华富可转债债券A份额净值增长率为13.49%,同期业绩比较基准收益率为7.17%。截止本期末，华富可转债债券C份额净值为1.6276元，累计份额净值为1.6276元。报告期，华富可转债债券C份额净值增长率为13.41%,同期业绩比较基准收益率为7.17%。截止本期末，华富可转债债券D份额净值为1.6324元，累计份额净值为1.6324元。报告期，华富可转债债券D份额净值增长率为2.13%,同期业绩比较基准收益率为1.51%。