报告期内基金投资策略和运作分析
本基金是从保本基金转型而来的，在转型期，为了降低净值的波动，实现净值的稳定增长，维护基金持有人的利益，我们采取了相对稳健的“红利优选”策略。经过三年左右的运行，该策略基本实现了我们期初所设定的目标。我们逐渐将本基金的投资策略由“红利优选”向“价值成长”转型，两种策略的本质都是价值投资，只是前者更稳健一些，对成长性的要求更低一些；后者的波动性可能会略高，但预期收益率也更高。“价值成长”是我们更擅长的投资策略，也是更适合当前市场环境的投资策略。
价值成长策略的核心是以合理或低估的价格买入优质企业，长期持有，伴随公司成长。
优质企业是核心。是否具备可持续竞争优势是对优质企业的定性评判标准；能否实现较高的股东回报率和长期持续成长是对优质企业的定量评判标准。
低估值是重要的补充。我们会结合宏观、行业和公司的分析，预测标的公司中长期的盈利和估值中枢，从而估算投资机会的潜在年复合收益率。如果预期潜在年复合收益率符合我们设定的标准，则我们认为标的公司当前的市值是合理或低估的。
报告期内我们坚持了我们的投资策略。在当前的市场环境下，我们发现越来越多的优质企业的估值都下降到了非常具有吸引力的位置，而且这些公司经受住了最近几年的逆风冲击，竞争力越来越强，我们相信，随着经济的持续复苏，这些优质企业存在业绩和估值双击的可能性，我们对组合中长期的业绩充满信心。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为-7.88%，同期业绩比较基准收益率为2.80%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2024年一季度，我国经济呈现稳中有升态势，尽管面对内部周期性、结构性问题和外部全球政治经济压力，但基本面仍处于波浪式复苏进程中。今年两会政府工作报告将全年经济增速目标定在5%，目标组合稳中有进，体现了对国内经济的信心。相应地，国内权益市场在年初调整释放压力后，也迎来了修复行情。结构上，新质生产力、大规模设备更新、国产出海等符合我国经济发展趋势、增量政策支持的方向相对占优。
展望二季度，我们认为在全球流动性进入新一轮宽松周期前，市场回升可能仍有波折，但政策面、资金面和基本面支撑下保持谨慎乐观。业绩层面，国内信贷底部回升，后续有望向企业盈利和PPI进一步传导，对应年报和一季报A股盈利增速有望延续回升。估值层面，当前A股的估值仍低于过去10年70%以上的水平，在全球权益资产中也具备较高性价比。
结构上，新旧动能切换的背景下：1）制造业率先复苏，1-2月工业企业利润、3月PMI回升，数字化、智能化等符合国家产业政策的方向动能更强；2）外需改善下出口韧性较强，家电、纺服、汽车等国内优势产业出海方兴未艾；3）房地产销售和投资仍处于底部，但进一步下行的风险不大。
投资策略上，一方面，我们将挖掘A股核心资产中估值处于底部、景气预期改善、产能压力不大的品种；另一方面，我们也将积极寻找经济转型下涌现的新产业机会，以及出海浪潮中具备全球竞争力的企业。
我们将坚持聚焦“价值成长”策略，力争为持有人实现长期可持续的稳健回报。
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