报告期内基金投资策略和运作分析
本基金是从保本基金转型而来的，在转型期，为了降低净值的波动，实现净值的稳定增长，维护基金持有人的利益，我们采取了相对稳健的“红利优选”策略。经过三年左右的运行，该策略基本实现了我们期初所设定的目标。我们逐渐将本基金的投资策略由“红利优选”向“价值成长”转型，两种策略的本质都是价值投资，只是前者更稳健一些，对成长性的要求更低一些；后者的波动性可能会略高，但预期收益率也更高。“价值成长”是我们更擅长的投资策略，也是更适合当前市场环境的投资策略。
价值成长策略的核心是以合理或低估的价格买入优质企业，长期持有，伴随公司成长。
优质企业是核心。是否具备可持续竞争优势是对优质企业的定性评判标准；能否实现较高的股东回报率和长期持续成长是对优质企业的定量评判标准。
低估值是重要的补充。我们会结合宏观、行业和公司的分析，预测标的公司中长期的盈利和估值中枢，从而估算投资机会的潜在年复合收益率。如果预期潜在年复合收益率符合我们设定的标准，则我们认为标的公司当前的市值是合理或低估的。
报告期内我们坚持了我们的投资策略。在当前的市场环境下，我们发现越来越多的优质企业的估值都下降到了非常具有吸引力的位置，而且这些公司经受住了最近几年的逆风冲击，竞争力越来越强，我们相信，随着经济的持续复苏，这些优质企业存在业绩和估值双击的可能性，我们对组合中长期的业绩充满信心。
报告期内基金的业绩表现
本基金本报告期内的净值增长率为11.88%，同期业绩比较基准收益率为12.87%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2024年三季度，国内经济运行继续面临挑战，信用周期收缩和供给结构性过剩的堵点仍待打通，A股上市公司盈利增速仍处于磨底状态。但进入9月后积极信号渐次浮现，美联储以50BP的幅度开启降息周期，9月24日国内推出宽货币、托地产、稳股市等一揽子政策，9月26日政治局会议提出“正视困难”、进一步彰显了政策稳增长的决心。市场“久旱逢甘霖”，A股和港股陆续收复5月高点以来失地。
展望四季度，我们认为国内权益市场底部特征明确，但近期的强势反弹可能已对超预期的政策力度定价，短期资金环境呈现出一定拥挤的特征、后续波动率可能放大，趋势性行情需要更多政策落地和基本面持续复苏的搭配。我们将持续跟踪国内财政政策、美国大选和三季度业绩等关键变量的边际变化，并对我们的投资策略做出动态调整。
企业盈利方面，随着库存周期逐渐从被动去库向主动补库过渡，A股企业盈利有望逐步企稳回升，但产能周期下行的压力可能会压制本轮企业盈利复苏的弹性；出口、新基建等结构性加杠杆的方向可能存在亮点，部分行业经过充分出清后也有望迎来困境反转。估值方面，PB-ROE框架下当前国内权益市场相对其他新兴市场具备明显性价比，风险溢价仍低于今年5月、23年年初的高点，向后看还有值得挖掘的空间。
投资策略上，一方面，我们将主动挖掘景气强于宏观的线索，在制造业和消费品出海等领域寻找阿尔法；另一方面，我们会关注估值洼地行业的困境反转，例如医药、电力设备、消费等。
我们将坚持聚焦“价值成长”策略，力争为持有人实现长期可持续的稳健回报。
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