中信保诚景华债券C

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年一季度债券市场收益率整体大幅下行，其中短端利率下行幅度大于长端，收益率曲线呈现牛陡。具体来看，一季度主导债券市场波动的主要因素是新冠疫情，在疫情发展的不同阶段，债券市场的基本面预期出现了两次较大的变化。春节前，疫情尚未爆发，市场预期将出现小的主动补库周期，对债市有所压制；春节后，疫情在国内大规模爆发，国内货币政策启动危机模式进行快速应对，市场预期此次疫情不会改变中国经济基本面；3月以后，疫情在全球蔓延，虽然疫情在国内得到了较好的控制，但全球陷入“闭关锁国”状态，外需遭受严重打击，基本面预期迅速恶化。反应在债券市场，长端利率债经历了快速下行到调整再到快速下行几个阶段，10年期国债活跃券收益率创下了2016年以来的新低。信用债市场，前期受资金面宽松，机构欠配等多因素影响，收益率快速下行。3月以后，受美元流动性冲击叠加国内企业现金流快速恶化的影响，信用利差和期限利差均有所走阔。
展望2020年二季度，从基本面上看，疫情的影响将逐步显现，主要会体现在出口下滑，失业率上升，企业现金流恶化，CPI逐步回落而PPI回到通缩区间，整体名义GDP下行压力较大；政策面上看，逆周期调节力度会逐步加大，稳增长政策会逐步落地；货币政策上，将配合财政政策保持宽松，整体出现宽信用宽货币的双宽格局，整个大环境仍将利好债券市场。但需要防范两个风险：1、超预期的稳增长政策，特别是房地产政策，如有较大边际变化，对债券市场将形成制约；2、企业现金持续恶化导致的违约风险加大可能会导致信用利差走阔。因此，在投资上，需要规避受疫情影响较大的旅游文化等行业。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金A、B份额净值收益率分别为0.5210%和0.5617%，同期业绩比较基准收益率为0.0595%，基金A、B份额超越业绩比较基准分别为0.4615%和0.5022%。