中信保诚景华债券C

报告期内基金投资策略和运作分析
2020年三季度债券市场整体宽幅震荡，整体收益率曲线呈现熊平走势，期限利差和信用利差均在历史较低水平。具体来看，基本面上，7月开始，受出口和社融持续超预期、房地产韧性较强以及股债跷跷板效应等多重利空因素影响，债券收益率快速上行，信用利差和期限利差短期被动压缩，市场波动剧烈，收益率曲线快速熊平；8月受洪水影响，经济复苏步伐放缓，同时股市进入盘整期，债市情绪有所修复，收益率快速冲高后反弹企稳；但9月受超储率下降以及工业生产加速修复的影响，收益率再次有所上行。从资金面来看，整个三季度，银行体系流动性水位较低，主要由于负债端结构化存款仍在持续压缩而资产端国债和地方债发行量创新高的双重影响，银行不得不通过同业存单和卖出流动性较好的利率债来补充流动性，导致整个三季度利率债抛压严重。但央行在三季度的态度较二季度有明显转变，从二季度的纠偏转向稳健中性，并通过超额投放MLF和大量投放OMO的方式维持市场流动性稳定，可见央行无意主动继续收紧流动性。
展望2020年四季度，从基本面上看，经济复苏有望得到延续，但结构上会从出口和房地产投资逐步转向制造业投资，同时基建有一定支撑；资金面上，四季度财政资金逐步投放将会缓解银行超储过低的困境，同时经过两个季度的调整，银行的负债压力也将逐步缓解，在央行保持中性货币政策的前提下，不用对资金面过度悲观，但短期资金波动仍将难以避免。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，中信保诚景华A份额净值增长率为0.03%，同期业绩比较基准收益率为-0.57%；中信保诚景华C份额净值增长率为0.00%，同期业绩比较基准收益率为-0.57%。