中信保诚景华债券C

报告期内基金投资策略和运作分析
2021年2季度，全球疫苗接种持续推进，主要发达国家疫情整体稳定，海外生产修复对中国出口仍有较强支撑。国内方面，社融增速逐步回落，工业生产保持平稳，制造业投资持续向好，房地产投资犹有韧性，消费缓慢修复，工业企业利润处于相对高位。通胀方面，大宗商品价格上涨推动PPI持续超预期，但CPI在猪价压制下整体仍然维持低位。
货币政策方面，央行依然维持稳字当头的整体基调，保持流动性合理充裕，2季度货币市场利率仍围绕政策利率波动。7月9日央行超预期全面降准，政策结构性宽松倾向加强。
从债券市场看，2季度在社融增速见顶回落、流动性保持平稳、地方债供给压力弱于预期等因素影响下，10年国债收益率从3.20%小幅下行至3.08%；信用债方面，各类品种信用利差均下行至历史偏低位置，信用债市场整体情绪有所修复但尾部风险仍存。
组合操作上，二季度组合仍然以高等级信用债配置为主，利率债波段交易为辅，久期维持在1年以内，高杠杆操作。
展望3季度，预计海外经济将延续复苏趋势，重点关注美联储QE缩减进程。国内方面，当前经济呈现生产边际转弱，需求端修复结构分化特征。其中需求端的出口、房地产投资和基建投资有所回落，制造业投资和消费持续修复。下半年来看，全球供应链修复和高基数影响下，预计出口增速将有所回落，且净出口对经济的贡献将明显下降；在货币政策实际操作稳中趋松的情况下，社融增速下行速度或有所放缓；在实体经济层面，房地产投资和基建均将延续走弱，经济修复的内生动能主要来源于制造业投资和消费的修复幅度。在经济增长边际放缓的背景下，货币政策易松难紧，且针对下半年经济放缓的压力将采取结构性宽松的货币政策，以应对内外部不断上升的不确定性。
债券市场投资方面，超预期全面降准背景下，预计短期内资金面稳定性将进一步加强，长端利率有望小幅下行；信用方面，在信用分化环境中，仍然建议选择中高等级信用债进行投资，且当前信用期限利差较为陡峭，可以适当考虑资质较好的信用债的久期价值。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，中信保诚景华A份额净值增长率为0.84%，同期业绩比较基准收益率为1.23%；中信保诚景华C份额净值增长率为0.81%，同期业绩比较基准收益率为1.23%。