中信保诚景华债券C

报告期内基金投资策略和运作分析
2022年二季度，海外疫情整体稳定，美欧PMI见顶回落，经济增长逐步放缓，但通胀整体尚在高位，海外央行紧缩步伐加快，美元指数整体上行，10Y美债利率上行接近3.5%后回落，中美利差倒挂。国内方面，二季度经济下行压力增大，出口、工业生产、地产投资、社零等经济指标均有所下行，5月份以后经济逐步修复。政策方面，二季度稳增长压力加大情况下，政策持续发力，各地楼市调控政策继续放松，房贷利率持续下降。国常会确定6方面33条稳经济一揽子政策措施，地方债发行加速。通胀方面，基数影响下PPI延续回落趋势，环比动能回落，CPI上行至2.1%。
货币政策方面，二季度央行整体维持宽松基调，流动性保持宽松，二季度资金利率中枢明显低于政策利率。5月5年期LPR下调15bp，对降低实体经济融资成本、提振经济中长期需求有所支撑。
从债券市场来看，二季度初经济下行压力较大，银行间流动性保持充裕，短端利率明显下行，长端利率有小幅下行，此后随着经济逐步企稳回升，特别是6月底流动性收敛，短端利率有所上行，长端利率小幅上行，二季度整体利率整体维持区间震荡状态；信用方面，资金整体较为宽松叠加资产荒背景下，信用债表现好于利率债，信用利差整体进一步压缩。
组合管理上，4月央行降准叠加国有企业利润上缴给市场注入了超额流动性，短端利率快速下行。由于5月短端利率下行至历史较低水平，叠加大客户赎回，组合同时降低了久期和仓位，等待利率回调。大客户赎回后，组合调整为纯利率债策略，在震荡环境下，采用交易型策略增厚组合收益。
展望2022年三季度，疫情对全球经济的冲击减弱，美国通胀高位缓慢回落的可能性较大，联储短期抗通胀意愿仍然较强，7月欧洲央行或启动加息，海外流动性持续收紧。欧美经济增长减速，衰退风险显现，海外经济不确定性有所增强。国内方面，前期稳增长政策逐步落地见效，专项债支撑下基建投资表现较好，居民消费修复，信贷需求逐步回暖。但下半年海外需求放缓对出口或有一定影响，同时地产和消费修复仍然较慢，经济复苏整体或较为缓慢。通胀方面，猪价上行周期开启，CPI整体或继续上行，PPI延续回落。货币政策重心主要在于配合财政政策进行稳增长，经济修复背景下资金面可能逐步向中性回归。
债券市场投资方面，三季度基本面修复确定性较强，货币政策面临约束增多，利率债或面临调整压力，整体保持谨慎；信用策略上，宽松后期将避免信用资质过度下沉，并对短端加杠杆保持谨慎，维持中短久期票息策略。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，中信保诚景华A份额净值增长率为0.69%，同期业绩比较基准收益率为1.05%；中信保诚景华C份额净值增长率为0.70%，同期业绩比较基准收益率为1.05%。