报告期内基金投资策略和运作分析
自上而下，我们持更加积极乐观的看法。股市一向是预期先行、矫枉过正的。大的宏观背景我们认为已经处于底部区域，未来在内外部环境上，我们倾向于会向积极的方向发展。尤其是在股市已经反映了各种悲观预期之后，我们认为风险已经明显降低。
继续看好新能源汽车、光伏、风电、军工。同时重点关注顺经济周期的底部白马股。
新能源汽车：悲观预期已经充分反应，实际情况我们判断会好于预期。市场主要担心明年国内补贴退坡、欧洲目前销量低迷、美国政策对中国的限制等。
对于国内补贴退坡，我们认为明年随着电池材料等零部件端的成本下降，加之主机厂竞争趋于激烈的价格竞争，能够相对有效的消化掉这部分补贴退坡的影响。
对于欧洲销量低迷，核心问题是供应链前期因为俄乌战争中断，而非消费能力下降。目前看已经开始恢复。展望2023年，欧洲整体汽车市场有望实现恢复性增长，加之明年欧洲碳排放考核更加严格，供给端主机厂有望加速推广新能车，所以我们认为明年欧洲有望实现超预期增长。
对于美国政策，乐观的是明年美国7500美金的补贴，是美国市场是很大的刺激。但不确定的是中国的供应链能否顺利进入美国市场，这点还需要观察，不过市场已经充分反应了悲观预期，同时美国的一些主机厂、民主党众议员都已经提出了更有利于中国供应链的意见。
综上所述，我们认为明年全球新能车的销量大概率会好于目前的悲观预期，加之目前电动车标的普遍估值处于历史低位，性价比较高。我们看好锂电池、隔膜、锂电设备环节。
光伏：硅料产能释放激活终端需求，明年快速增长确定性较高。
随着硅料在今年四季度的进一步释放，明年硅料仍然有大量产能投放，并且短期已经开始看到硅料端价格出现明显松动，今年组件价格高企的问题有望得到逐步缓解。光伏需求预计明年实现快速增长。
基于此，我们继续看好产业链的瓶颈环节石英砂，欧洲光储。
风电：看好海上风电的长期空间和短期景气度。
今年海风的招标量超出预期，核心原因是海风临近用电大省，同时海上风电作为新兴产业，各地方政府为了拉动当地经济，都有足够动力去抢占海上资源，规划规模，招商引资。我们对行业景气度保持乐观。
看好海缆环节。十四五期间有效新增产能较少，供需平衡。随着深远海开发，海缆的价值量有望进一步提升。
国防军工：基本面继续向好。
军工的基本面今年以来保持平稳，业绩也符合预期的发展，随着二十大对于国家安全的重视，板块的关注度明显提升。
展望未来，世界格局依然较为动荡，国内重点型号批产，新型号逐渐落地等积极因素叠加，国防军工板块有望保持较高的景气度。看好新材料中的碳纤维，国产替代的军工电子等细分行业。
重点关注顺经济周期的底部白马股。
这部分我认为未来空间较大。核心是去年至今的经济下行，这部分行业和公司业绩都受到了较大影响，但我们认为预期已经较为充分反应，三季度业绩的低迷也未给股价带来进一步较大的冲击，同时如果随着疫情防控的放松、稳增长措施的出台，这部分行业和公司会开始出现拐点。同时，一轮危机之后，必然带来优胜劣汰，往往很多头部公司所处的竞争格局都会有明显好转。未来这部分是有希望带来业绩和估值双升的。底部往往在危机中孕育，在怀疑中上涨，我们认为这类公司目前值得重点关注。我们会重点关注安防、消费电子、快递、梯媒，和港股的机会。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末本基金份额净值为0.9633元,本报告期基金份额净值增长率为-9.44%；业绩比较基准收益率为2.71%。
粤公网安备