报告期内基金投资策略和运作分析
2025年三季度全球科技股均有所上涨，尤其是数据中心AI算力产业链；相比之下，创新药、新消费、金融等领域在三季度表现相对平淡。随着GPT5、Gemini2.5、Grok4等大模型在三季度实现持续迭代，大模型幻觉率继续下降，MCP协议（模型上下文协议）的全球推广，深刻驱动AI产业从Chat-Bot向AIAgent阶段进阶，Coding领域首先实现了商业闭环，全球领先的科技CSP（云服务提供商）逐步进入AI投资驱动AI产品收入增长的新阶段。2025年三季度中证TMT指数上涨43.85%，沪深300指数上涨17.90%，纳斯达克综合指数上涨11.24%，费城半导体指数上涨14.84%，恒生科技指数上涨21.93%。特朗普关税政策风险在三季度逐步落地，美债利率进入下降通道，美元指数走弱，全球风险资产均较为活跃。在全球利率下降通道之下，国内经济政策空间也逐步变大，未来经济企稳概率增大。
分析原因：
（1）全球宏观层面，美元走弱以及避险需求上升，黄金等有色金属普遍进入上行通道，地区冲突不断，原油等大宗商品波动率提升。特朗普关税政策以及美国经济下行压力进一步释放，但同时发达经济体通胀压力正逐步缓解，全球利率进入下行通道；国内宏观经济正处于复苏初期，经济刺激政策空间正逐步放大，国内财政政策发力加速国内产能出清、确立周期盈利低点；
（2）A股资本市场流动性：随着美国利率见顶，美联储进入降息通道，国内资本市场流动性压力下降，国内资产估值逐步进入上行区间；
（3）TMT产业出现整体性景气提升：
A、全球AI数据中心产业链/国内AI数据中心产业链：美国由于GPT5、Gemini2.5、Grok4继续迭代以及国内DeepSeek、豆包、千问等大模型发布，以Coding为代表的海外Agent需求爆发，AI产业逐步进入商业应用闭环，全球CSP的AI资本开支将继续加大，全球算力产业链景气度明显进入上行周期；尤其随着多模态大模型以及更长上下文驱动token数量加速增长，AI储存需求进入爆发阶段，驱动全球半导体储存供求格局逆转；
B、互联网大厂与AI应用：随着AI大模型能力提升，国内基于大模型的多模型产品、Agent服务等应用产品公司体现出全球竞争力，国内互联网大厂作为最大AI应用平台，流量和收入有重新加速概率，随着国内消费低点基本确立，大型互联网企业基本面大概率重回增长趋势；
C、游戏行业：2025年游戏行业供求格局好转，二线游戏公司进入新产品周期，增长周期拉长，产业逻辑有所加强，基本面体现出明显alpha；
D、新能源与储能：新能源以及储能产业供求格局逐步好转，产业链利润率进入见底回升的阶段，有超预期潜力；
E、国产半导体先进制程产业链：随着先进国产化设备逐步进入商业阶段，先进制程以及先进封装正在快速扩产，先进制程晶圆厂以及相关半导体设备行业表现出独立于全球半导体周期的成长性。
本基金在2025年三季度保持较高仓位,以信息产业的成长性投资品种为核心仓位，提升了AI算力、半导体存储以及产业链、游戏行业配置比例，降低了软件、消费电子等相关配置比例。展望2025年四季度，AIagent应用基本面具有强爆发力，将提升全球算力资源景气度；同时游戏、半导体基本面相对清晰，目前估值水平已经逐步回到较为合理水平，维持较高配置比例。
基于以上判断，预计本基金在2025年四季度将保持较高仓位，整体立足于中长期盈利成长性和稳定性的原则构建组合，维持以竞争优势明显、估值合理的信息产业投资标的为核心的持仓结构，保持组合的流动性和稳定性，并在中小市值股票中寻找能穿越周期的个股。
报告期内基金的业绩表现
截至报告期末，本基金A类基金份额净值为1.7534元，本报告期份额净值增长率为81.27%，同期业绩比较基准收益率为39.88%；C类基金份额净值为1.7369元，本报告期份额净值增长率为81.06%，同期业绩比较基准收益率为39.88%。
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