华泰柏瑞质量精选混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2021年四季度A股市场，经过前三季度剧烈的投资风格轮动和行业轮动之后，A股在10、11月出现了反弹，但12月中以新能源为代表的核心赛道出现了明显调整，低价股、低估值及逆周期稳增长的相关股票出现了上涨。具体来看，10月电气设备及与新能源车相关的汽车零部件表现较好，周期相关的钢铁煤炭等跌幅居前。11月货币政策的基调出现了偏宽松的表述，小盘股、题材股表现活跃，多数板块上涨，跌幅较大的是周期板块。12月涨幅居前的行业多数属于主题和低估值、稳增长预期的板块，跌幅居前的多为年内强势的板块，如电力设备、有色等。此外，12月中旬至月底，食品饮料尤其是白酒子板块跌幅较大。华泰柏瑞质量精选A本季度下跌10.06%，华泰柏瑞质量精选C本季度下跌10.18%。
展望2022年一季度和上半年，宏观经济增速可能有一定压力。稳增长将是政策最主要的发力点，制造业投资总量放缓、结构活跃，基建投资需再度回归均衡增速，地产政策亦需要边际企稳，货币金融政策、微观执行环境存在一定边际改善空间。在稳增长的同时，预计政策层面将继续稳妥推进碳中和和碳达峰，打开中国固定资产投资和产业升级的增量空间。我们将积极关注后续稳增长政策的发力点，力图从中找出可持续的投资机会。新冠疫情持续的反复对国内消费的复苏存在着不利影响，我们也会积极关注疫情散发对消费复苏的影响。在本次稳增长的过程里，以新能源为代表的新基建将发挥重要作用，对稳就业将产生积极影响。同时，考虑到传统基建等对产业链就业有较大的带动作用，预计传统基建也将有所发力。
海外方面，美联储目前态度较为鹰派，表明首次加息的时间点可能提前，缩表也可能来的更快。在国内和国外一年的错位复苏后，各国由于经济复苏进度和通胀水平的不同，部分国家可能迎来刺激政策的退出。美国货币政策退出快于欧日，各国政策差在2022年将扩大。美国近期10年期国债利率上升较快，可能对海外流动性具有一定影响。目前我国的货币政策保持了相对独立性，预计在美国货币宽松推出的阶段我国将会进行有效的对冲，以降低海外流动性收缩对我国经济的负面影响。
未来一段时间，我们重点关注的事件包括：国内经济数据的变化、国内财政和货币政策的走向、能耗双控政策的变化、地产行业里一些大型房企债务问题的处理、中美通胀数据、中美贸易税收方面的变化、美联储货币政策的走向、新冠疫情变化。近期需要观察的一点是奥密克戎（Omicron）或其他变种在海外是否能够尽快得到有效控制，降低对经济和消费的持续影响。
本基金将继续坚持以深入的基本面研究为核心，在个股选择上，坚持“成长、质量和估值”相结合的系统化投资理念，自下而上精选优秀个股，力争实现投资业绩的可复制性和可持续性。
具体而言，本基金将继续关注在经济增速放缓以及经济转型过程中的高质量成长企业，包括消费含食品饮料、医药、新能源（含新能源汽车产业链等）、行业集中度持续提升并且行业盈利能力提升的行业里的龙头企业（含检测、机械设备、建材、高端制造等），以及部分TMT企业（含计算机、数据中心等）。同时，本轮稳经济和稳就业的过程中，预计传统基建和新基建大概率都将有一定政策支持，这些领域也可能会有较多机会。需要提到的是一些消费和医药股票经历了大幅回调后，目前估值渐趋合理，逐渐具有较好的长线投资价值。此外，全球疫情已经持续了一段时间，部分在疫情中业绩受损的标的目前估值还处于相对低位，预计等全球疫情等到有效控制后，这类股票将有一定机会，也值得我们关注。我们将继续扎根于寻找有长期业绩增长的高质量公司，寻找各行各业中可以跑出长期优势的公司，避免参与短期炒作，坚守长期价值投资理念。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华泰柏瑞质量精选混合A的基金份额净值为1.0482元，本报告期基金份额净值增长率为-10.06%，同期业绩比较基准收益率为0.19%，截至本报告期末华泰柏瑞质量精选混合C的基金份额净值为1.0443元，本报告期基金份额净值增长率为-10.18%，同期业绩比较基准收益率为0.19%。