华泰柏瑞质量精选混合A

报告期内基金投资策略和运作分析
回顾2022年一季度A股市场，A股市场出现了大幅回调，市场主线主要围绕稳增长、低估值价值股展开。1月市场普跌，仅银行板块上涨，地产、建筑、交运等低估值板块相对抗跌；2月各大指数小幅反弹，行业多数上涨，有色、煤炭、化工成为反弹主要板块；2月下旬以来的俄乌危机带来能源价格暴涨、中概股持续下跌、对经济增长的担心带来A股大盘指数的持续下跌，仅少数申万一级行业上涨。整体来看，一季度涨幅居前的板块是煤炭、房地产、建筑装饰，跌幅居前的板块是汽车、军工和电子。2022年一季度华泰柏瑞质量精选A基金下跌15.91%，华泰柏瑞质量精选C基金下跌16.02%。
国内市场来看，虽然1-2月经济数据有边际改善，但如果用中长期信贷余额增速、铁路货运量增速、工业用电量增速来衡量经济情况，经济仍然不强劲。特别是3月下旬以来，疫情在多地爆发，给经济带来了一定的影响，经济增长仍有较大压力。疫情的扩散会直接影响消费和服务行业，间接影响房地产销售及房地产产业链、基建投资及出口，在这样的经济背景下，政府的货币和财政政策将成为后续经济增长的主要抓手，除了房地产投资外，政策鼓励并支持“适度超前开展基础设施投资”。此外，除了传统基建以外，新基建的发力以及新基建对旧基建的改造也值得期待。
海外市场来看，3月美联储议息会议纪要显示，美联储最早可能在5月启动缩表。同时美国3月份反应通胀水平的居民消费价格指数（CPI）达到8.5%，创过去40年以来的新高，货币政策收紧或将提速，加息力度可能超预期，美联储控制通胀意图明确，市场对美联储加息次数预期再次上调。在国内和国外一年的错位复苏后，各国由于经济复苏进度和通胀水平的不同，部分国家可能迎来刺激政策的退出。美国货币政策退出快于欧日，各国政策差在2022年或将扩大。美国近期10年期国债利率上升较快，可能对海外美元流动性具有一定影响。目前我国的货币政策保持了相对独立性，预计在美国货币宽松退出的阶段，我国可能会进行有效的对冲，以降低海外美元流动性收缩对我国经济的负面影响。此外，海外地缘政治也存在一定的不确定性，尤其是近期俄罗斯和乌克兰的局势趋于紧张，导致原油和部分农产品价格上涨较多，如果局势持续恶化，将给全球权益类资产带来了一定的不确定性。但局势恶化也可能导致美联储缩表时间和加息节奏放缓。
总体而言，市场目前关注的因素主要包括：国内经济增速下行压力（包括需求收缩、供给冲击、预期减弱等）、新冠变异的控制、美联储加息与缩表进度、俄乌地缘危机导致的部分领域供应链中断、能源价格上涨和冲突扩大化的风险、部分新兴市场资金撤出以及部分农产品价格上涨过快等。与此同时，我们认为目前影响投资配置的部分因素包括：成长和价值、高估值和低估值、投资标的业绩确定性和不确定性、非周期和周期、在碳达峰和碳中和大背景下的新能源和传统能源、新基建和老基建、地产产业链等。
未来一段时间，我们重点关注的事件包括：国内经济数据的变化、国内财政和货币政策的走向、能耗双控政策的变化、地产政策的边际变化、中美通胀数据、中美贸易税收方面的变化、美联储货币政策的走向、新冠疫情变化以及俄乌危机的变化。近期需要观察的一点是奥密克戎（Omicron）或其他变种在国内是否能够尽快得到有效控制，降低对经济和消费的不利影响。
本基金将继续坚持以深入的基本面研究为核心，在个股选择上，坚持“成长、质量和估值”相结合的系统化投资理念，自下而上精选优秀个股，力争实现投资业绩的可复制性和可持续性。
具体而言，本基金将继续关注在经济增速放缓以及经济转型过程中的高质量成长企业，包括消费含食品饮料、医药、新能源（含新能源汽车产业链等）、行业集中度持续提升并且行业盈利能力提升的行业里的龙头企业（含检测、机械设备、建材、高端制造等），以及部分TMT企业（含计算机、数据中心等）。同时，本轮稳经济和稳就业的过程中，预计传统基建、地产和新基建可能都将有一定政策改善或支持，这些领域可能会有一些机会。传统能源领域的高质量公司今年业绩和估值也可能进一步修复，值得关注。需要提到的是一些消费和医药股票含医疗服务外包经历了大幅回调后，目前估值渐趋合理，逐渐具有较好的长线投资价值。此外，全球疫情已经持续了一段时间，部分在疫情中业绩受损的标的目前估值还处于相对低位，预计等到国内和国外疫情边际改善的阶段，这类股票可能会有一定修复。我们将继续扎根于寻找有长期业绩增长的高质量公司，寻找各行各业中长期可以胜出的公司，力争实现长期稳定的投资回报。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末华泰柏瑞质量精选混合A的基金份额净值为0.8814元，本报告期基金份额净值增长率为-15.91%，同期业绩比较基准收益率为-11.34%，截至本报告期末华泰柏瑞质量精选混合C的基金份额净值为0.8770元，本报告期基金份额净值增长率为-16.02%，同期业绩比较基准收益率为-11.34%。