管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
尽管管理人年初对市场判断不乐观,但是对调控政策的力度及其影响估计不足,保持了较高的仓位,直到4 月底才开始减仓,未能较好的规避系统性风险。
在持仓结构方面,由于报告期内本基金持仓仍以传统行业为主,而今年以来A 股市场表现好的一直是中小市值股票,传统行业表现不佳。以上两方面的因素导致了上半年本基金业绩不理想。
反思上半年的操作,最大失误是对政策的重要性认识不足。今年以来政策几乎是A 股市场唯一的决定因素。无论在市场方向还是行业表现方面,政策都起着决定性作用。政策背景的不同打破了A 股市场所有的历史经验和传统规律。而对以节能环保、新能源、新材料为代表的新经济的认识不够深入是导致行业选择出现偏差的主要原因。传统行业和新兴行业估值的差异化背后是对经济转型的预期。从较长远的角度看,新经济是中国经济发展到当前阶段的必然选择,其发展空间极其广阔,因此市场给与其一定的高估值是合理的。
报告期内基金的业绩表现
截至2010 年6 月30 日,本基金份额净值为0.6357 元,本报告期份额净值增长率为-23.39%,同期业绩比较基准增长率为-20.00%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
短时期内经济前景仍不明确。从目前的情况看,不乐观的因素偏多些。中国经济增长的动力不明确,转型困难大,出口复苏可能低于预期。欧美补库存已经结束,而债务危机是否会发展为银行危机有待观察。从上市公司层面看,传统行业的盈利情况可能弱于市场前期的乐观预期,盈利预测面临下调压力,而中小市值股票的高估值将回归正常水平。总的看来,目前市场反转向上的条件不具备。
但是,在经历大幅度下跌之后,市场不乏局部性投资机会。下半年市场最大的机会可能来自于政策放松以及新的刺激经济政策。为此,周期性行业将面临机会。
与此同时,新的刺激经济政策也将带来新的主题投资机会。前期表现好的中小市值股票在充分调整后也将提供再次买入的机会。
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