管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2011年上半年通货膨胀维持高位,宏观政策紧缩力度加大。由于一季度企业库存高速积累到较高水平,实体经济面临库存调整压力。此外原材料、劳动力、利息成本的提高也加大了企业盈利压力。进入二季度,经济调整趋势开始显现,工业产出增速放缓。基于对宏观调控政策的预期和对经济前景的担忧,市场上半年整体处于震荡调整的态势。
报告期内本基金降低了对受紧缩政策影响较大及在经济调整过程中盈利或资产质量可能存在风险的部分周期性行业的配置,但适当增加了前期受日本地震影响较大,产业链逐步复苏的汽车、电子等板块的配置。基金总体对信息技术、消费、医药等成长类板块保持了较高配置,在上半年市场整体估值快速下降的过程中,相关板块表现较差,配置效果不理想。
报告期内基金的业绩表现
截至2011年6月30日,本基金份额净值为0.6942元,本报告期份额净值增长率为-13.86 %,同期业绩比较基准增长率为 -2.15%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年,宏观调控的滞后效应开始显现,实体经济调整实现软着陆的概率较大;通胀压力将逐步缓解;在经济调整过程中,企业盈利受到升值、高资金成本、高劳动力和原材料成本等影响较大,尤其中小企业生存压力加大。短期政策调控可能进入观望阶段,政策的调整可能向对新兴战略产业和中小企业的扶持上倾斜。市场估值目前处于合理区域,对指数的压制主要来自企业盈利向下的趋势。因此从盈利趋势上看,稳定成长类的行业可能成为阶段性热点。经过上半年估值快速下降后,成长股的吸引力也大大加大。中期看,经济的结构性问题突出,结构上仍处在找平衡阶段。出于转型和升级的必要,新兴产业政策开始由规划进入实施阶段,对改善民生的支出也将有助于消费需求的释放。从中长期角度,本基金未来仍将重点关注经济调整过程中传统产业转型升级以及新兴产业快速发展所带来的投资机会。
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