报告期内基金投资策略和运作分析2012年,国内经济继续面临需求放缓和库存调整的压力。股票市场总体呈现先抑后扬的走势。四季度A股市场在创出年内新低后出现反弹。实体经济在库存调整和投资复苏等因素驱动下,开始呈现温和复苏的状态。随着政策预期的明确,困扰股市的不确定因素开始减少,对资产价格风险的担忧有所减轻,市场估值开始系统性修复。本基金操作也经历了由防御转向积极的过程。基金基于经济复苏过程中企业盈利恢复的弹性,以及估值修复的空间选择了增加配置的行业。
行业配置方面,报告期内本基金整体采取比较均衡的配置策略,仓位水平总体较高。增加了低估值蓝筹以及周期性行业的配置,重点配置了汽车、银行、地产、航空等板块。从目前时点来看,市场估值系统性的低估已得到了比较充分的修正,对企业盈利的恢复也有一定预期。
报告期内基金的业绩表现截至2012年12月31日,本基金份额净值为0.5872元,本报告期份额净值增长率为-1.71%,同期业绩比较基准增长率为5.88%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望展望2013年,经济仍然处于温和复苏状态,而通货膨胀趋势有可能抬头但力度可能相对温和,预计国家在财政和货币政策上有可能以观望和微调为主。就证券市场而言,在经济出现复苏的情况下,对全年走势持相对乐观态度,但预计市场将在预期的证实和证伪的过程中产生较大的波动,具体而言,重点关注一季度国家对房地产政策的力度和态度;二、三季度对经济复苏程度的判断、通货膨胀状况和对企业盈利变化的关注;四季度新一届政府经济政策的明朗化,以及对IPO重启和再融资规模的接受程度等,都会对市场情绪产生较大的触动。因此,无论是指数、行业、还是个股等,预计都将比较活跃。
在行业配置方面,本基金将关注在经济复苏过程中明显受益的行业和盈利水平相对稳定且估值水平相对较低的行业,具体而言,看好金融、地产、汽车行业全年的表现,同时关注经济复苏过程中可能受益的投资品的阶段性机会,以及一些具备核心竞争优势的成长类行业如信息技术、医药等,并在配置过程中考虑行业和股票流动性等因素。
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