管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2013年国内经济继续面临需求放缓、结构调整、改革推进的压力。股票市场总体呈现结构大幅分化的走势。一方面,经济在底部弱势波动,企业利润逐渐企稳,但基础不扎实,产能过剩压力仍然明显,房地产领域矛盾仍然较多,金融体系则面临国际资金流动和利率市场化冲击。市场对存在明显不确定性的传统制造业、房地产业以及银行业采取了回避态度,导致这些行业中的许多企业盈利虽然较好,但估值不断走低。另一方面,对于符合转型方向、具有广阔发展空间的环保、医疗、电子、传媒、互联网等新兴行业,在行业创新突破不断、营收高速增长、政策利好不断的刺激下,股价和估值均大幅提高。
本基金操作也经历了由传统行业转向新兴行业的过程。上半年的配置主要集中在低估值蓝筹股上,虽然也战胜了基准,但未能跟上市场走强的节奏,对业绩构成了拖累。6月份开始积极调整,在基本面研究的基础上,大幅增加新兴行业配置,使得下半年获得了较好的收益。
报告期内基金的业绩表现
截至2013年12月31日,本基金份额净值为0.6376元,本报告期份额净值增长率为8.58%,同期业绩比较基准增长率为-3.29%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为2014年中国经济将继续保持低位窄幅波动的状态,经济景气度不高,但也不会进一步显著恶化。这一方面是因为中国的内需仍然保持着自发增长,另一方面也是底线思维下托底政策的结果。体制改革、结构调整仍然是带来变化的主线。
在经济较弱、利率市场化继续快速推进、真实利率继续快速趋于均衡的情况下,通胀压力不太,房价有望转为平稳。但我们同时也关注债务问题,以及货币政策可能过紧的风险。
我们认为企业利润在2013年的温和复苏后,2014年会继续保持温和增长,但不同行业之间、行业内优势企业和劣势企业之间,利润的表现会有很大的差异。
综合考虑经济、盈利、估值等因素,适应于整个经济转型的大方向,我们认为市场将继续呈现结构性行情。传统蓝筹股方面,在因环保导致的强制产能收缩、国资改革推进的作用下,优势龙头企业有望发生盈利高增长以及估值修复的“双击”;新兴行业方面,虽然业务收入和盈利将继续保持高增长,但预期已经难以进一步提升,估值已经过高,且面临IPO市场化启动的冲击,难以再现全面上涨的格局,投资偏好将更多集中在基本面强劲、估值相对合理的优势企业上。另外,传统和新兴行业整合相关的并购仍然会非常活跃,并成为企业价值提升的重要途径。总的来说,2014年结构性行情会更加明显,投资机会更加广泛,但已经过度透支预期的个股也将面临股价下跌的压力。
本基金将继续按照体制改革、经济转型的大逻辑,结合各个行业、公司的具体情况,以及估值水平、安全边际,进行行业和个股的配置。总体而言,在传统产业方面,将会比2013年更加关注上行机会;在新兴产业方面,将会比2013年更加关注安全边际。
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