管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
报告期内基金投资策略和运作分析
上半年中国经济走出了一个下行探底的形态。一季度,在外需走弱、去年货币紧缩滞后效应、整顿不规范金融创新等因素的冲击下,出口、投资和消费增速全面回落,经济面临较大压力。政策随即做出反应,通过贬值、降低货币债券市场利率、定向降准、财政资金加快拨付、通过政策性银行发力棚户区改造等,积极稳增长、调结构、促转型。随着政策效果逐步体现,以及美国经济回升,国内经济下行压力逐步减轻,二季度出口回升、投资与消费企稳,GDP增速也基本稳定,就业、居民收入继续保持了稳定的增长,新兴产业景气良好、传统产业在市场和政策推动下积极转型,整个经济开始逐步表现出筑底特征。
与经济和政策变化相映,上半年A股市场走势震荡,分化依旧。从年初到2月中旬,在沪深300指数继续萎靡的同时,创业板表现优异,指数上涨超过20%。但从2月下旬之后,大小指数均表现不佳,创业板的跌幅更是超过主板市场。5月份开始创业板有力反弹,主板市场表现相对平稳,但也出现一些亮点。
本基金在报告期内仓位基本保持稳定,适当提高了持股集中度。一季度择机减持了部分高估值的创业板股票,增加了价值股的持仓,投资取向向前期大幅回落且具有较好成长前景的制造类公司进行倾斜。二季度,显著增持了低估值的龙头地产、汽车,组合的价值型特征进一步加强。
报告期内基金的业绩表现
截至2014年6月30日,本基金份额净值为0.6077元,本报告期份额净值增长率为-4.69%,同期业绩比较基准增长率为-2.97%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
短期,经济的重心在房地产。房地产市场能否在价格适当回调、居民收入和就业稳定增长、信贷支持力度适度加大等因素作用下,消化掉前期供给过多、价格过高的压力,实现软着陆,从高增长转为保持较低稳定增长,这是决定下半年乃至明年上半年经济走势和政策态势的最主要因素。
中期,经济的重心在改革。在前期改革的基础上,能否如期启动财税体制改革、司法体制改革,进一步推进金融体制、行政体制改革,是决定中长期前景的主要因素,对此我们也将密切跟踪观察。
下半年我们认为A股市场仍然是一个震荡为主、个股分化的态势。一方面,经济企稳有利于价值股的股价回归,但改革和转型尚未取得重大突破,这使得中期预期难以大幅逆转,限制了价值股的表现;成长股面临业绩考验,部分估值过高、业绩无法支撑的个股将会下跌,而业绩和估值匹配的个股则会比较稳定。
我们将会立足中期,选择估值、业绩增速、安全边际三大因素良好匹配的个股积极投资,在波动中寻求绝对收益。
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