报告期内基金投资策略和运作分析
国内经济弱势恢复，消费大体稳定、基建与制造业投资相对较好，工业品去库存逐步完成。经济主要拖累因素仍然集中在房地产上。这也是宏观调控的着力点，表现在降低贷款利率、放松信贷条件。政策放松之下，新房销量低位走平，二手房销量明显回升。但由于库存较大，房地产企业资金仍然紧张，导致房地产投资继续下滑。房地产的低迷直接间接影响到地方政府的收入，地方债务压力凸显。中央采取了增加地方政府专项债、增发一般国债的政策，帮助地方疏解资金压力。
海外方面，美国通胀较快回落，就业维持强势，整体经济在美联储大幅加息的背景下保持了强韧性，市场对后期美联储降息的预期不断升温。欧洲经济较弱，但通胀也在回落。
总体来看，前期疫情消耗了企业、居民、地方政府的收入与储蓄、恶化了资产负债表，房地产行业长期积累的问题还在暴露清理过程中，而调整产业结构、建立新增长模式需要时间。
股票指数震荡下行，市场对刺激政策脉冲式上涨，随后很快就回到之前的趋势，凸显出投资者信心不足、市场增量资金有限的困境。结构上看，业绩确定性高、具有高股息的股票表现较为强势。
本基金在报告期内下跌，主要是受配置在计算机、白酒、金融、电子、军工等方向的个股下跌拖累。在报告期也积极调整结构，适当降低了业绩不确定性较大的个股，增加了业绩确定、股息率高的个股配置。
报告期内基金的业绩表现
截至2023年12月31日，本基金A类份额净值为1.6889元，C类份额净值为1.6673，本报告期A类份额净值增长率为-18.41%,C类份额净值增长率为-18.90%,同期业绩比较基准增长率为-8.09%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
随着工业品库存和房地产库存压力见顶回落，整体经济可能逐渐见底，企业收入利润增速可能缓慢回升。但房地产投资仍在下行、地方政府债务压力刚开始消化，企业现金流和资产负债表的改善比较平缓，经济上行动能仍然不足，向高质量增长模式转型见效还需要时间。
为了稳住需求、帮助库存调整顺利完成、增加企业和居民信心，需要逆周期政策继续扶持，特别在化解地方债务压力方面仍需要结构性货币、财政政策支持。我们看到政策已经做出了较大举动，包括增加财政赤字、放松地产限购、降低贷款利率等。但为整肃财金纪律、防范道德风险，也不能搞大水漫灌，需要把积极的扩张政策和有效的结构调整结合起来，宏观调控的难度加大，对此要有充分心理准备。
中期而言，我们认为面对巨大的世界变局，关键还是看中国自身的状态。我们对中国经济潜力、结构调整、增长方式转型仍然乐观，认为中国能够克服困难进入后地产时代，更多依靠精细化管理、研发创新、消费升级、城市更新、国际化等驱动业绩增长。
目前不少优质个股的估值包含了很强的悲观预期，但政策加力和经济见底趋势正在形成。我们将保持对波动的容忍度，继续聚焦中长期价值，在各个领域寻找具有核心竞争力、专注于提供优质产品与服务、重视股东回报、估值合理的个股进行投资。
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