报告期内基金投资策略和运作分析
国内经济在一季度仍然偏弱，消费大体稳定、出口表现强劲，而房地产和基建较弱。股票市场1月份市场快速下跌，市场信心低迷。春节前市场在止跌后快速回升收复跌幅，高股息、出口、AI相关个股表现较强。我们对基本面保持相对谨慎，更多关注需求相对平稳、供给面约束强、公司财务状况好、估值低的个股，降低了行业竞争加剧的个股，增加了业绩确定、股息率高的个股配置。
国内经济在二季度继续偏弱运行。5-6月份南方持续大雨、北方干旱高位，天气的异常状态也对经济带来扰动。对美国大选的关注度上升。宏观政策继续通过发行特别国债、调整房地产政策等方式积极应对。股票市场整体仍然较弱，高股息板块继续上涨，出口相关板块在海运费上涨、贸易壁垒增多、美国大选等因素影响下先涨后跌波动加剧，而消费板块在需求不振、竞争加剧影响下股价下挫。报告期内，我们对基本面保持相对谨慎，基本维持之前的投资思路，并降低了军工的配置，增加了保险、轻工的配置。
国内经济三季度进一步走弱，特别值得注意的是失业率的升高。中央政府加大了货币与财政扩张力度，降低利率、放松购房约束、加大中央对地方财政支持力度等方式对冲下行压力、帮助经济转型。海外方面，美联储启动降息且首次降息幅度50bps。股市走势孱弱，但季末政策开始大举发力市场强力回升。
国内经济四季度出现了积极变化。宏观政策显著加大逆周期调控力度，货币政策加大了对房地产、资本市场的支持力度，财政政策也加力刺激，大规模置换地方政府隐性债务，加大对汽车、家电等以旧换新支持。政策效果显著，股市显著回升。但市场走势超越基本面过远导致暴涨之后持续横盘、缓步调整。期间，我们维持了相对谨慎的操作思路，更多关注基本面相对较好、企业竞争优势明显、估值偏低的投资标的。
报告期内基金的业绩表现
截至2024年12月31日，本基金A类份额净值为1.8082元，C类份额净值为1.7744元，本报告期A类份额净值增长率为7.06%，同期业绩比较基准增长率为13.65%，C类份额净值增长率为6.42%，同期业绩比较基准增长率为13.65%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中国经济尽管在政策扶持下经济有回暖迹象，但总体看仍处于深刻调整转型进程中。中国经济正从房地产、基建等高杠杆部门扩张拉动，转向依靠居民消费以及先进制造业拉动的格局。与此伴随的是行业结构、竞争格局的改变，以及政府、企业、居民资产负债表结构的改变。这个过程已经走到后期，但尚未完成。
海外方面，美国经济总体保持稳健增长，但结构分化显著，通胀压力也再度浮现，推动美国货币政策再度出现分歧。川普政府内外政策也具有很大不确定性。中国制造业从出口走向国际化、本地化经营，也是大势所趋，但这个过程面临的挑战和风险也需要企业小心应对。
上述中国经济对内对外转型的规模、深度、复杂性，以及转型的同时所面临的国际环境的压力，都意味着必须对基本面保持足够的谨慎与耐心。
我们认为面对巨大的世界变局，关键还是看中国自身的调整状态。中期看，我们对中国经济潜力、结构调整、增长方式转型仍然乐观。股票市场在基本面逐渐企稳、结构性复苏展开、政策积极呵护等支持因素下，结构性机会将不断增加。我们将保持相对积极的态度，继续聚焦中长期价值，在自己相对理解的领域寻找供求格局好、核心竞争力突出，专注于提供优质产品与服务，重视股东回报且估值合理的个股进行投资。
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