报告期内基金投资策略和运作分析
上半年市场分化明显。一方面，美伊冲突给世界经济和金融市场带来了巨大不确定性，战争进程、霍尔木兹海峡状态、美伊谈判进展，以及特朗普不断放出相互矛盾的信息，导致能源价格暴涨暴跌，股票市场相关个股也波动不已。另一方面，AI基建潮继续高歌猛进，并推动全球资本市场相关个股大幅上涨。AI相关硬件股票持续上涨形成了对其他板块的虹吸效应，非AI板块个股持续下跌，市场呈现罕见的极致分化局面。
中国展现了极高的战略预见性与经济金融韧性。充足的石油储备、多元化的能源供应、强大的新能源产业、完整的国内供应链体系，都成为中国应对中东能源冲击的底气。中国虽然内需仍然疲软，但出口旺盛，整体经济在罕见的外部冲击下保持了基本稳定。
世界处于“百年未见之变局”中。AI技术革命、地缘政治冲突、全球化遭遇逆风，加上中国经济仍处于深度转型进程中，基本面的不确定性大大增加，资产价格剧烈分化、波动。
本基金在上半年净值先经历了一段横盘波动，6月份回升。我们主要在应对美伊冲突、AI建设景气度方面做了比较多的操作，力图在防范宏观风险、公司业绩、估值可接受度几个方面达到相对平衡的状态。
报告期内基金的业绩表现
截至2026年6月30日，本基金A类份额净值为2.5437元，C类份额净值为2.4740元，本报告期A类份额净值增长率为16.65%，同期业绩比较基准增长率为6.52%，C类份额净值增长率为16.30%，同期业绩比较基准增长率为6.52%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中国经济仍处于深刻调整转型进程中，即从过度依赖房地产、基建等高杠杆部门扩张拉动，转向依靠消费及先进制造业拉动；从依赖出口，向更多依赖内需拉动；从过度依赖欧美市场到向更广阔海外市场发展。与此伴随的是行业结构、竞争格局、经济管理方式、宏观调控方法的显著变化，以及政府、企业、居民资产负债表结构的重大改变。这个过程已经走到后期，但尚未完成。叠加国际贸易保护主义抬头、地缘政治剧烈变化带来的冲击，经济增长仍然偏弱。
我们认为面对巨大的世界变局，关键还是看中国自身的状态。我们对中国经济潜力、技术进步速度、增长方式调整进程与转型效果仍然乐观。股票市场跟随基本面结构调整而展开，叠加政策呵护等支持因素，结构性机会将不断增加。我们将保持相对积极的态度，继续聚焦中长期价值，努力学习新知识、新变化，在能力圈中寻找供求格局好、核心竞争力突出，专注于提供优质产品与服务，重视股东回报，股票定价具有明显安全边际的个股进行投资。
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