华安策略优选混合A

A 股市场上半年的持续走强主要来自于国内经济和流动性的双重持续超预期。短短半年时间,投资者已经从对国内经济可能存在二次探底的悲观预期发展到对2010 年国内经济可能超预期的乐观预期。国内银行信贷也前所未有的半年发放了7 万亿,每月都持续超预期。从2008 年11 月到2009 年一季度推动A 股反弹的动力主要是政策信心及充足流动性下的估值水平的提升,二季度以后以煤炭地产钢铁为龙头的上涨行情则更多反映的是经济复苏下的业绩预期。
本基金年初对市场的流动性动力估计不够,无论在仓位还是结构上都准备不足。二季度开始坚持积极的投资策略,一直保持较高的仓位水平,行业配置向金融地产煤炭三个行业集中,净值表现较一季度有改观。尤其是地产行业的配置比较成功。
我们认为下半年A 股市场将呈现先扬后抑的两阶段走势。目前在宏观经济向好、流动性仍然充足的背景下,投资者的预期空前一致,A 股市场有可能进入加速上涨阶段。这个阶段必然将伴随泡沫的形成,但是作为一个趋势投资为主的市场,我们目前无法预测这个过程将持续多久。A 股市场下半年的拐点可能在于宽松政策的转向,从经济学的逻辑上看政策的转向是必然的,否则对经济的中长期发展弊大于利。我们预计时间点可能在9、10 月份国内经济明显好转前后。三季度本基金将保持谨慎心态,在市场上涨时逐步降低仓位,并增加前期弱势的中小股票和防御性行业的配置比例。