管理人对报告期内基金的投资策略和业绩表现的说明
报告期内基金投资策略和运作分析
2010年在国际形势风云变幻,国内经济转型压力空前的大背景下,A股不少传统行业出现了当期基本面和盈利预期的落差,而大量出现的新兴行业也面临着成长预期和估值的纠结,在各种矛盾因素的激烈碰撞中,A股市场跌宕起伏,反映了经济结构的深刻变化。
2010年上半年宏观经济数据良好,但部分行业短期过热招致管理层宏观调控,受此影响,A股市场明显分化,以生物医药、电子元器件、信息设备为代表的中小市值股票延续2009年10月份以来的趋势继续上涨,而以金融、房地产、机械、汽车为代表的传统蓝筹股显著下跌,在2010年4月初,质地和成长性较好的中小盘股票动态市盈率普遍在60倍,而以银行为典型的蓝筹股估值已调整到2006年水平,大小盘估值差距创下2005年以来的新高,股指期货的出现也未能引来风格转换。下半年尽管大小盘表现相对差距缩小,但中小盘股票仍持续强于大盘股,煤炭、地产、银行、航空、有色在10月份曾有过非常猛烈的上涨,后又趋于平庸,医药、食品饮料等稳定增长类股票在10月份风格切换中迅速下跌,后又逐步走出上涨行情。综合全年走势,A股市场的投资者更关注企业未来的盈利变化趋势和潜力,估值在投资的决策过程中仅占很小的一部份。
本基金上半年遵循资产泡沫和经济复苏这两条主线,重仓配置了金融地产以及人民币升值主题相关的行业和个股,尽管实体经济的表现符合预期,但市场对宏观调控的担忧压倒了基本面的好转,本基金所持股票损失较大。在第三季度,本基金在仓位上较为保守,对投资主题类股票的持谨慎态度,对医药类股票配置较低,基金业绩并未取得良好表现,尽管第四季度成功参与了10月份的大小盘风格转换的短暂行情,后重点配置了电子元器件、海洋工程装备等子板块,获得了较好收益,全年业绩表现不甚理想。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,本基金的份额净值增长率为-6.84%,同期业绩比较基准收益率为-4.65%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
总结全年,我们清楚地认识到A股市场永恒的主题是成长,尤其是在经济转型期,新的行业不断涌现,老的行业面临逐步但却确定的趋势性变动,展望2011年,A股的局面似曾相识,当期基本面、成长预期和估值依旧交织在一起,全球范围内经济步入复苏和定量宽松政策退出可能同时发生,在通胀预期强烈的影响下,国内宏观政策可能出现较大变化。本基金认为未来一段时间内A股市场在大盘股整体估值便宜的状况下基本不存在大幅下跌空间,但对政策变动的担忧可能压制整体估值,尤其是传统周期性板块的估值,同时资金面的趋紧也不可能让大多数概念股持续上涨,因此我们认为2011年A股的投资形势较为复杂,不同板块和同板块内的股票可能面临较大分化,本基金拟保持一定仓位和较为均衡的行业配置,同时努力精选质地优良、未来有较大成长潜力、符合经济转型产业升级的中长期趋势,短期成长可期的公司股票,长期持有以赚取超额收益。
粤公网安备