报告期内基金投资策略和运作分析
2019年上半年的行情超出了我们去年末的预期，尤其是第一季度的行情，第二季度大部分行业都有所回调，但食品饮料、金融、家电、餐饮旅游继续上涨，尤其是食品饮料，两个季度均大幅上涨。2018年末我们持有较多的地产和非银金融，在第一季度的行情中我们进行了较多的减持，相应的增配了家电、汽车、机械、化工等行业；二季度我们再度减持了金融、轻工等行业，增配了医药生物、计算机、电子等行业。 反观我们上半年的操作，我们保持了一贯的中低估值，可持续的中高盈利能力特征的组合，第一季度表现相对较好，而第二季度回撤相对较大，主要由于食品饮料配置水平过低，拉低了组合的收益率。我们之所以配置较少的食品饮料主要原因在于其估值水平相对较高，盈利能力也处于历史高位水平，反映了较为乐观的预期，中期来看相应的收益风险比不高。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，本基金的份额净值增长率为15.21%，同期业绩比较基准收益率为18.06%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
宏观经济方面，市场对主要指标的反应出现了钝化，但有两个趋势我们认为是较为明确的，第一，宏观经济增速处于底部区域；第二，流动性的低点已过，未来总体趋势是改善。这两个指标的变化都明显有利于权益市场。 行业机会方面，我们看好估值处于十年平均值后30%分位的行业，如化工、医药、轻工、电力设备、电子、计算机等，这些行业整体的收益风险比仍较好。尤其是医药、化工等行业存在着重置成本大幅提高，新开产能受限等因素，因此其龙头公司的价值会自然的提升，而且会通过ROE的提高反应出来，我们中长期看好这些行业及相应的子行业中的头部公司，这也是我们配置的重点。 从过往的经验看，下半年尤其四季度行情的核心会换转向那些低预期且业绩又被证实的板块和品种上，从这个角度来看，我们会看好化工、电气设备、地产、电子、建材、轻工、计算机等行业中的头部公司，这些标的估值较低，增长中等以上水平，有望逐月的证实业绩增长。
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