报告期内基金投资策略和运作分析
2025年上半年，A股和港股主流指数都取得了不同幅度的上涨，其中以中小市值及港股资产涨幅较为喜人。由于2025年国内经济仍在寻底的阶段，流动性相对宽裕，国际局势更不明朗，多重因素造成了市场偏流动性交易，出现了各种主题性投资机会。
2025年上半年，本基金取得了一定的收益。从结果分析，本基金的收益分散在几个行业，包括机械、传媒、有色金属、国防军工、医药生物等等。这是本基金投资策略的体现：本基金主要以自下而上选取alpha收益为主，在多个行业内选取高性价比标的，并不追求贴近市场主流趋势。也正因为如此，本基金在今年上半年基本上并未追求市场的beta类收益，例如机器人、新消费、创新药、稳定币等等。我们认为基于本基金一贯的投资策略和投资理念，该类机会本就难以抓住，本基金应该一如既往的聚焦于寻找优质、高性价比上市公司上，而非追求高波动。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内，国联安稳健A的份额净值增长率为9.54%，同期业绩比较基准收益率为0.64%；国联安稳健C的份额净值增长率为9.21%，同期业绩比较基准收益率为0.64%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
我们认为，目前我国资本市场是以流动性为主的风格，主要是因为我国目前仍然处于经济动能转型阶段导致。由于需求/供给的回落/回升的周期具有一定的时间错配，需求回落时供给仍然处于高位，因此目前国内或处于供给过剩，整体处于通缩的阶段。目前来看，国家已经开始扶持国内需求，同时整治内卷，加速低效产能出清，相信未来国内整体经济会触底回升。相反，我们看到美国的经济政策大抵上仍然是高位刺激为主。我们是属于先苦后甜，而美国是先甜后苦，因此我们相信我国资本市场后劲更足。
目前来看，国内外有几大趋势比较明确：一是去全球化，其核心是全球的主旨从发展变为分歧，导致了一系列问题，包括全球需求和供给的再分配；二是人口结构失衡，主流经济大国均面临人口结构问题，有年龄结构，也有本土和移民的结构；三是科技爆发，未来世界将以更快的速度变革。在这种情况下，投资将越发的复杂和需要技巧：
一方面，传统的价值投资将遇到困难。因为传统的价值投资是未来现金流折现的思想，竞争力分析是为了更长时间段内保证公司未来现金流的稳定性和确定性。然而，由于目前世界从发展转为分歧，经济发展也从社会的目的转为社会的手段，过去优秀的公司更难以保证成为未来优秀的公司，能折现的未来愈发的短浅。同时，科技爆发造成的创造性破坏也更加导致现在部分优质生意模式持续性的减弱。
另一方面，国内资本市场相对而言在各类资产里面依旧具有性价比优势。由于国内利率达到一个较低的值，加上国家政策支持，我国资本市场流动性较为充沛。同时，相对于其他国家的资本市场估值，我国资产显著有性价比优势。
本基金仍然会基于价值为唯一标准进行选股和投资，而非以筹码和趋势作为主要考量点。本基金目前主要关注以下几条社会主线：1，以老龄化为主的医药投资机会；2，以新旧消费模式切换为主的精神消费机会；3，以反全球化为主的军工和非欧美出口机会；4，以国内产能出清为主线的底部性价比资产的反转机会；5，以科技革命为驱动力的对下游行业的赋能机会。鉴于上述列出的投资的复杂性的问题，本基金将在坚持价值导向的基础上更加灵活，争取做到攻守兼备。
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