报告期内基金投资策略和运作分析
2015是值得投资人反复回溯和深刻反思的一年,5月之前以创业板为代表的新兴行业类股一路高歌猛进,创业板指迭创新高,然而6月下旬至9月却出现了08年以来强度最大的下跌,部分个股跌幅超七成,短期下跌幅度历史罕有,市场对新兴行业过于乐观的预期也被打破,10月起至年底市场整体处于较弱反弹状态。
本基金2015年一季度大幅减持了2014年末持有的银行地产等周期类股,逐渐转入新兴行业类股,典型的如工业4.0、传媒、计算机等,在4~5月都取得不错的收益,考虑市场短期涨幅过大,在6月份做了小幅的减仓,但对2015年如此之大的跌幅显然始料未及,相应的净值也遭受了较大的损失,9月后本基金积极调整组合,增加了业绩和前景更加确定的新兴行业个股,四季度还增加了基本面和政策面都较好的房地产行业配置,在之后的反弹中也取得了很好的表现,显著提升了全年的业绩。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,本基金的份额净值增长率为41.96%,同期业绩比较基准收益率为7.61%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2015年宏观经济延续2014年走势,GDP增速逐季下行,全年增速6.9%,创1991年以来最低,意味着我国高速发展阶段渐入尾声,未来更大概率会在维持在中速发展水平,7%以上的增长较难再现。中速发展阶段意味着经济结构将发生较大的变化,传统的重化产业面临着较大的去产能压力,典型的如煤炭、有色、钢铁、建材等行业,在资本市场则受到了投资人的抛弃,趋利的资本不断追逐未来可能爆发的行业,过去两三年市场一直在向这个方向演绎,以TMT为代表的新兴行业,无论质地如何均受到了投资人的青睐。
展望2016年,我们观察到一些不利的迹象,如长期利率已处于较低水平,无论与国际横向相比或与历史纵向相比,继续大幅下行的概率已然减小,意味着由流动性宽松推动股市全面上涨的逻辑已被部分破坏,从央行对货币政策的表述来看,大水漫灌式的宽松也不应过分预期,因此判断2016年市场继续全面上涨的概率不大,结构性应是2016年的主旋律,这种结构性既体现在时间区间上也体现在行业结构上。
从行业上来看,TMT行业经过近三年的充分挖掘和研究,市场已充分了解和预期,在增量资金不充裕的情况下,整体估值难以继续提升,去伪存真成为必然的选择,虽如此,我们仍然认为科技发展仍然是未来所在,以TMT为代表的新科技新模式仍是市场的热点;从细分行业上看,本基金仍然看好以半导体为代表的先进电子制造业,看好代表文化消费的传媒产业。传统行业中,本基金认为房地产行业基本面持续改善,政策也相对较为友好,业绩有望超预期,2016年或有阶段性行情。
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