2008年是金融危机扩散并迅速深化进而影响实体经济运行的一年。也如国外各大股市,A 股市场也随之深度调整。2008年上证指数下跌了65.39%,沪深300指数下跌了66.25%,是全球跌幅最大的市场之一。截至2008年末,沪深两市总市值仅余12万亿元。全部基金净值规模为1.89万亿元,基金总份额为2.64万亿份,净值规模相比去年同期下降近1.3万亿元。
回顾2008年,在A 股正处于历史高位的时候,美国次贷危机已然全面爆发,但A股绝大部分参与者包括本基金都未对次贷危机有深刻认识。金融创新自由化和信用的滥用放大了危机程度,雷曼、美林、AIG、花旗等的危机引发信用危机,信用危机伴随流动性危机,大批资金抽离市场,所有指数因而受累。随着国际金融危机逐步影响实体经济,国内经济也开始调头:投资、消费、出口三驾马车都不程度的减速;GDP增速逐季下滑,一季度增长10.6%,二季度增长10.1%,三季度增长9.0%,四季度增长6.8%;上市公司的盈利随之受到影响,2008年整个市场利润预计负增长,而2007年增长超过40%。这些都是导致中国证券市场大幅调整的原因。
2008年A 股的急剧变化充分反映了我国乃至世界经济、社会的深刻变化。上半年鉴于经济的惯性运行,仅有金融、有色等行业跌幅居前,医药、煤炭、化工等行业由于受经济影响滞后,表现较为抗跌甚至有所上涨。下半年开始尤其是第三季度,随着经济的急速下滑,几乎所有行业开始普跌。11月份开始,随着四万亿投资等刺激经济的措施陆续出台,基建等相关行业率先启动,A 股市场终于迎来一波反弹行情。
本基金2008年,上半年由于仓位较重,有较大损失,在年度中期迅速降低仓位,获得了较好效果,避免更大的损失,11月份积极参与了四万亿投资产生的主题性投资机会,加大了水泥、铁路、基建等周期性股票的配置,取得了较好效果,减轻了上半年的损失。
截至2008年12月31日,本基金的净值增长率为-44.86%,业绩比较基准收益率为-44.38%。
我们认为,2009年中国经济增长的环境异常复杂。我们预计美国、欧洲和日本2009年仍将继续衰退,发展中经济体增速也将明显回落。但我们倾向认为中国经济增长最坏的阶段已经在2008年第四季度走过。随着2008年底去库存化已接近尾声和大宗商品价格企稳,2009年一季度工业生产和经济将部分恢复并出现环比正增长,2009年二季度随着政府刺激经济政策的逐步落实,政策刺激的实际效果对A 股2009年走向尤为关键。中期看中国经济将进入一个新的转型期,如果经济能够逐步转型成功,经济增长的质量会提高,真正的创新型企业会成长壮大。
在市场策略方面,我们相信2009年将是大幅波动的一年,市场机会将远大于2008年。我们认为较低的估值水平、积极的政策预期、转好得流动性将对市场形成较强大的支撑力。政府积极财政和宽松货币政策、各产业振兴计划将逐步落实,我们相信政策必将在某个时点对实体经济显现重大影响,另一方面,由于整个经济环境仍比较严峻,刺激经济措施的实际效果仍有待检验,加之市场对政策的预期阶段性也会发生变化,所以我们倾向认为2009年市场的震荡频率和幅度将远大于以前几年,特别是机械、水泥等周期性股票在2009年都将面临更多的机会和挑战。总体而言,我们对2009年的股市保持谨慎乐观的态度。
在资产配置方面,我们将通过重点投资成长比较确定的行业,来应对上述不确定性,比如电力设备、医药等增长相对明确的行业和商业等稳定的行业;在对政策执行的预期中,适时加大配置基建建材、工程机械、钢铁、有色、等受益于财政刺激政策的周期性行业。
展望2009年,本基金会继续坚持稳健投资理念,挖掘未来能持续高增长的股票,以分享中国经济长期成长带来的机会。我们将主要精力放在:(1)寻找优势公司。通过深入的基本面研究以挖掘出具有竞争优势的上市公司,长期持有获得满意回报。(2)针对市场的风格变化、行业轮动,适时适度参与市场热点。(3)适度参与有整体上市的个股机会,以分享我国制度变革过程中为市场提供的制度红利。我们相信,通过我们的努力,必能找到长期和阶段性的优势股票,为基金投资人带来丰厚、长期和持续的回报。
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