2009 年上半年股票市场延续2008 年底反弹态势,继续向上,半年以来上证综指上涨62.58%, A 股市场成为全球表现最好的市场之一。在国家宽松货币和积极财政政策的刺激下,期间我国基本面数据出现良好的复苏迹象:6 月PMI 为53.2%,连续四个月超过50%,显示经济已经处于扩张阶段;出口订单指数51.4%,较5 月份上升1.3 个百分点,并创下13 个月来的最高,显示外需状况继续好转;今年1-6 月,全社会固定资产投资同期增长33.5%,增幅同比提高7.2 个百分点,其中,城镇投资增长33.6%,提高6.8 个百分点;农村投资增长32.7%,提高9.5个百分点;1-6 月房地产开发投资同比增长9.9%(1-5 月同比6.8%),房地产投资在持续回暖;上半年全国消费品零售总额同比增长15%,保持平稳增长;6 月规模以上工业增加值同比增长10.7%,较5 月上涨1.8 个百分点;上半年GDP 增长7.1。同时,上半年新增贷款7.37 万亿元,超过历史上任何一年的投放总量,也超出了所有人的预期。
2009 年上半年我国股市的演变充分反映了我国乃至世界经济、社会的深刻变化。由于全球实施定量宽松的货币政策,流动性的泛滥刺激了大宗商品价格的上涨,也有力的刺激了有色、煤炭等资源类行业的表现;国内财政刺激政策的实施使地产、汽车等经济引擎行业强劲反弹;相反,医药、食品等消费类行业由于行业增长较为稳定,超预期可能不大,上半年表现相对较差
报告期内本基金以经济复苏为投资主线,并逐步加大仓位,寻找优势企业投资,重点布局银行、地产、证券、机械、煤炭、新能源等行业。
本报告期内,本基金的净值增长率为35.85%,业绩比较基准收益率为44.57%。
展望2009 年下半年,我们判断中国经济复苏趋势仍会维持,但需要注意的是,由于上半年信贷增长超出预期,通胀预期已经较为明显,我们判断宽松的宏观经济政策可能出现微调,而我们认为A 股市场估值较大程度上已提前显示了复苏状态,所以经济复苏趋势较为明确,而宏观政策具有一定不确定性。综合而言,我们倾向认为2009 年下半年市场的震荡频率和幅度将显著加大,特别是如何把握周期性股票的投资机会将是2009 年下半年的机会和挑战。
在资产配置方面,我们将继续配置通胀预期主题,如房地产,同时会重点配置复苏前景较好的行业及成长比较确定的股票,比如证券、银行、和汽车,寻找机会参与阶段性明显受益于经济复苏的周期性行业,如机械、钢铁。
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