报告期内基金投资策略和运作分析
2009年是全球逐步走出金融海啸阴影,国内经济迅速复苏的一年。年初,世界主要国家仍在金融海啸的余波中挣扎,而中国通过强有力的4万亿固定资产投资计划和适度宽松的货币政策,迅速调动了经济各层面的活力,继续保持了较高的增长速度。年末回首,我国不仅抵御了外部不利因素的冲击,成功完成“保8”任务,也成为全球经济增长的主要动力。
2009年A 股市场充分反映了国内经济的深刻变化,而本基金也希望通过把握经济变化节奏,为投资者带来更多的收益。一季度本基金预期到了4万亿投资计划带来的冲击,通过提前布局有色金属、工程机械和房地产行业,准确地把握了市场拐点,获得了较大收益。但在6-7月份,本基金对于政策微调的谨慎态度导致了基金提前减仓,未能享受到7月份市场最大的一波上涨。在第三季度,本基金得益于提前减仓,成功的躲避了市场的大幅下跌,而且通过积极布局消费板块,在第三季度还获得的绝对正收益。在第四季度,本基金大幅增加估值较低的银行和地产,但未能充分估计房地产政策变化带来的影响,造成了较大损失。纵观2009年,本基金运作既有成功,也有失误,在同组别基金中属中上水平。
报告期内基金的业绩表现
本报告期内,本基金的净值增长率为51.40%,业绩比较基准收益率为62.05%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望 2010年,我们预期市场将在各种矛盾因素的碰撞下震荡,并选择方向。从数据上来看,经济仍在向复苏的方向在前进,1-2季度经济同比数据将增幅惊人,同时一季度的信贷应该会大大高于09年四季度,市场的流动性也将大为好转,而且融资融券和股指期货有可能在上半年推出,这些都将成为刺激市场上行的重要力量。但同时,由于国际大宗商品2009年初的低基数和全球实施的定量宽松货币政策,CPI 数据在2010年上半年将较高,可能引发管理层对通胀的担忧,而且在固定资产投资增长的惯性下,上半年经济也许会出现“过热”的现象并引发一定程度的宏观调控。简而言之,基本面的数据可能与宏观经济政策走向呈相互反作用,股市也将在这两股作用相反,且互为因果的力量碰撞下震荡并选择方向。
尽管正负面因素相互交织,我们认为市场仍有机会。就股票本身估值而言,我们认为以银行为代表的一大批权重蓝筹股已经到达其合理价值区域,同时也一定程度上反映了市场对未来宏观调控和货币紧缩的担心,只要国内外经济的复苏进程不出现重大挫折,我们相信市场终会对过去的悲观预期纠偏。同时我们也认为在全球经济复苏基础尚不稳固的条件下,各个国家宽松的货币政策不大可能快速退出,全球范围内的资产泡沫仍会持续较长时间。在另一方面,我们也认为一大批小市值公司的股价已过分反映了成长预期,在未来可能存在回调风险。见而言之,我们认为震荡中选择方向和风格切换将是近期的市场基调,因此配置上偏向金融等大市值权重股是较好选择。
在资产配置方面,我们将重点布局金融和股指期货,以及资产泡沫主题,如重点布局银行、保险、证券和地产等行业,同时也积极参与区域经济、世博等主题概念的投资。
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